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永艺股份(603600):新客户、新产品、新产能陆续导入,Q2增长亮眼-点评报告

浙商证券   2024-08-31发布
公司公布24H1业绩:24H1公司实现营收20.52亿(同比+33.6%),实现归母净利1.26亿(同比-11%),扣非归母净利润1.26亿元(同比+2%);其中24Q2实现营收11.95亿(同比+42%),实现归母净利0.84亿(同比-7%),扣非归母净利润0.83亿元(同比-6%),收入表现亮眼,利润在汇兑高基数下承压。

   新客户、新产品、新产能陆续导入,营收增长亮眼分产品:2024H1办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅/其他分部分别实现营业收入19.78/3.44/1.01/0.17/6.30亿元,分别同比增长39.88%/34.15%/0.43%/29.69%/104.68%,分部间抵消10.17亿元,从盈利能力情况看,综合维持稳健,2024H1办公椅/沙发/按摩椅椅身/休闲椅/其他分部毛利率分别为16.60%/7.59%/15.19%/29.18%/21.37%,分别同比-3.32/-5.73/+1.11/+6.31/+10.84pct。分地区:2024H1境外/境内市场分别实现营业收入15.82/4.68亿元,分别同比+32.11%/38.83%,内销自主品牌+外销代工齐头并进,外销业务随着下游去库陆续结束与公司新客户、新产品、新产能陆续导入快速成长。

   费用投放稳健,汇兑拖累利润增长24Q2公司毛利率23.38%,同比-0.3pct,维持稳健,期间费用率14.04%,同比+4.18pct,汇兑贡献减少拖累期间费用率表现,对应财务费用率-0.8%,同比+4.45pct,管理费用率4.79%,同比-0.01pct,研发费用率2.97%,同比-0.77pct,规模效应逐步显现,销售费用率7.08%,同比+0.51pct,随着内销+外销持续拓展,费用率有所提升,归母净利率7%,同比-3.75%,但环比增加+2.01pct,规模效应显现。

   外销多维拓展拉动增长,自主品牌高速发展外销:公司持续推进客户拓展、新产能客户导入和新品拉动收入,有望支撑24年增长,新客户方面2023年公司成功开拓Costco、Sam's等多个重要渠道和大客户,重点大客户已相继实现出货,预计将为24H2贡献增量,产能维度,23年公司越南基地顺利入驻多个新品类、新客户、新业务,同时启动越南第三期生产基地建设,24年将有积极贡献;罗马尼亚基地经过多年的筹备和建设,23开始出货,24H1贡献增量。自主品牌:公司围绕"撑腰"价值锚点,通过旗舰产品打造、全域内容营销、品牌视觉升级、品牌联名活动等方式持续打造"久坐怕腰酸,永艺撑腰椅"的品牌心智;贯彻"旗舰爆款"营销策略,成功举办旗舰新品线上发布会,并通过抖音、小红书、B站、知乎等平台持续进行内容营销和话题营销,旗舰新品实现上市即上量,随着相关投入落地,公司自主品牌有望延续高速增长。

   盈利预测与投资建议我们预计公司24-26年实现收入47.1/56.4/66.9亿元,分别同比+33%/20%/18%,实现归母净利润3.3/4.0/5.0亿元,分别同比+10%/23%/23%,对应PE10/8/6X,维持买入评级。

   风险提示汇率波动风险;原材料价格波动风险;自主品牌发展不及预期。

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