悦康药业(688658):研发投入力度加大,创新驱动发展

事件:2024年8月23日,公司发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入19.50亿元,同比下降11.36％;实现归属于母公司股东净利润1.19亿元,同比下降42.75％;实现扣非后归母净利润1.17亿元,同比下降41.60％。2024Q2公司实现营业收入9.82亿元,同比减少8.33％;实现归母净利润0.49亿元,同比减少59.57％;实现扣非归母净利润0.52亿元,同比减少55.38％。

   研发投入力度加大,毛利率略有下降:2024H1,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为34.84％/5.60％/9.11％/0.05％,其中研发投入较上年同期增长12.21％。公司持续加大研发投入力度导致研发费用显著增加,财务费用因银行借款增长而增加。2024H1公司整体毛利率为58.30％,较去年同期下降8.1个pct,系公司抗感染类产品生产成本上升所致。

   创新驱动发展,产品研发稳步推进。羟基红花黄色素A的NDA申请获得CDE受理,脑卒中潜在人群大,有望成为大单品。"复方银杏叶片"、"紫花温肺止嗽颗粒"Ⅲ期临床试验结束,进入NDA审评阶段。公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液项目已获美国IND批准、中国IND受理。

   盈利预测及投资建议。公司后续创新产品众多,有望驱动新一轮发展,我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.01、3.81、4.59亿元,对应P/E估值分别为28.3、22.3、18.5倍。维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发风险;市场竞争加剧风险;产品销售不及预期的风险;相关政策风险。