永新光学(603297):光学元组件快速增长,显微镜业务复苏在即

事件:公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营业收入4.28亿元,同比增长9.62％;公司实现归母净利润9959万元,同比下降14.07％。其中24Q2单季度,公司实现营业收入2.12亿元,同比增长4.86％,环比下降1.62％;归母净利润5403万元,同比下降21.13％,环比增长18.58％。公司24Q2单季度实现销售毛利率40.17％,环比提升2.46个pct。

   24H1光学显微镜业务暂时承压,政策带动下半年修复可期:2024H1公司光学显微镜业务实现收入1.63亿元,同比下降12.78％。2024年7月24日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,计划在8月底前,将3000亿元左右资金全部下达,行业支持政策发力可期。公司是国内为数不多的具备高端显微镜自主研发制造能力的企业,目前已能够满足高端光学显微镜在生命科学、科研医疗、工业检测、教学等领域的绝大部分需求。根据历史数据、行业规律以及设备更新政策的加速落地,预计公司下半年光学显微镜业务有望快速恢复。

   条码扫描模组化发展,激光雷达业务深厚积累已到收获期2024H1,受条码扫描业务快速恢复以及激光雷达产品规模化量产的影响,公司光学元组件业务实现销售收入2.54亿元,同比上升30.95％,预计下半年将维持较好的增长态势。公司是全球领先的条码扫描机器视觉设备光学元组件供应商,在此基础上,公司建立芯片封装产线,开发多款条码扫描模组产品,实现从OEM向模组化、复杂化的升级路径。激光雷达方面,公司在激光雷达新兴市场已有近10年的研发制造经验,已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达全球头部企业的重要合作伙伴,有望与行业一同高速发展。

   积极开拓医疗光学业务,助力高端产品国产替代公司将医疗光学业务列为公司新兴战略业务,近2年已实现50％以上的增长。凭借在精密加工、精密机械、精密组装方面的深厚积累,公司积极切入医疗器械市场,开发多款内窥镜镜头、模组,手术镜、检测物镜等极端精度医疗元组件产品。此外,公司以高端显微镜产品的技术积累为基础,切入医疗仪器领域,开发出嵌入式显微系统、病理切片扫描仪、牙科手术显微镜等医疗仪器,并逐步切入眼科、神经外科手术显微镜及高端眼底相机市场。未来,公司将继续对标行业中高端产品,助力国产替代,致力于成为世界一流的医疗光学仪器及核心元部件的供应商。

   投资建议:我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为20.32％、36.66％、28.56％,净利润的增速分别为13.30％、34.92％、28.93％。我们对公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为60.00元,相当于2024年25.00x的动态市盈率。

   风险提示:行业政策落地速度不及预期、智能驾驶渗透率增长不及预期、汇率风险、市场竞争加剧风险