宏川智慧(002930):2024H1归母净利润同比下降17％,Q2业绩继续承压-2024半年报点评

2024半年报业绩:24H1归母净利润同比下降17％

   2024H1:2024H1公司实现营业收入7.36亿元,同比-4.83％;归母净利润1.33亿元,同比-17.05％;经营性现金流净额4.68亿元,同比-13.59％。24H1受外部宏观环境影响,叠加2023年10月、2024年5月非同一控制下企业合并南通御顺、南通御盛、日照宏川及本期业务未达预期,导致业绩下滑。

   2024Q2:24Q2公司实现营业收入3.56亿元,同比-10.4％,实现归母净利润0.73亿元,同比-20.3％。

   分板块及地区业务:储罐及化工仓库业务收入小幅下滑

   码头储罐业务实现营业收入6.4亿元,同比-6.98％,占收入比重86.7％,毛利率51.86％,同比下降7.19个百分点;化工仓库综合服务实现营业收入0.39亿元,同比-3.75％,占收入比重5.35％。

   分地区:华南地区实现营业收入1.4亿元,同比-5.46％,毛利率25.85％,同比下降5.55个百分点;华东地区实现营业收入5.87亿元,同比-4.55％,毛利率59.39％,同比下降7.59个百分点。

   主要子公司:太仓阳鸿、龙翔集团、常熟宏智、南通阳鸿、常州宏川、常熟宏川分别实现净利润0.61、0.47、0.27、0.24、0.23、0.14亿元,分别同比-8.3％/+12.2％/+2.5％-47.4％/-63.9％/+22.8％。

   持续推进优质资产并购,储罐规模进一步扩大

   截至2024H1,公司运营罐容总计518.69万立方米,其中控股子公司405.41万立方米,合营公司73.08万立方米,参股公司40.2万立方米。增加罐容主要来自2024年5月公司全资子公司东莞三江以1.17亿元受让山东岚山孚宝仓储有限公司(日照宏川仓储有限公司)60％股权,日照宏川总罐容约18.38万立方米。公司运营化工仓容总计6.49万平方米;公司在建化工仓仓容为9.41万平方米,分布于成都、南通、苏州、常州。

   盈利预测

   考虑化工仓储行业外部需求较疲弱,同时新并购业务仍处于产能爬坡,但宏川智慧作为行业龙头,罐容持续扩张,市占率有望实现进一步提升。我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.37、3.03、4.17亿元,对应PE分别为21.0、16.4倍、12.0倍,维持增持评级。

   风险提示

   外部宏观经济影响下需求不及预期、生产安全风险、并购不及预期。