中国黄金(600916):上半年归母净利润+10.6％,黄金产品销售表现稳健-公司信息更新报告

公司2024H1营收同比+18.9％、归母净利润同比+10.6％,表现稳健公司发布半年报:2024H1实现营收351.55亿元(同比+18.9％,下同)、归母净利润5.94亿元(+10.6％);2024Q2实现营收169.05亿元(+25.9％),归母净利润2.31亿元(-2.6％)。考虑到金价波动、消费环境低迷等因素,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为11.16/12.98/14.98亿元(原值11.99/13.88/15.96亿元),对应EPS为0.66/0.77/0.89元,当前股价对应PE为13.0/11.1/9.7倍。我们认为,公司作为业内央企,全产业链布局深筑黄金品类竞争优势,深度绑定省代有望持续成长,估值合理,维持"买入"评级。

   上半年黄金产品销售表现良好,黄金租赁相关的投资收益等影响业绩分产品看,2024H1公司黄金产品/K金珠宝类产品/品牌使用费/管理服务费分别实现营收346.7/0.8/0.7/0.8亿元,同比+19.4％/-65.3％/+105.7％/+338.3％。盈利能力方面,2024H1公司综合毛利率为4.39％(+0.16pct);期间费用方面,销售/管理/财务费用率分别为0.68％/0.23％/0.02％,同比分别-0.04pct/-0.03pct/-0.01pct,整体基本稳定。2024H1公司投资收益为-2.4亿元(2023H1为-1.4亿元),主要是归还租赁黄金产生的损益;公允价值变动收益为-2.0亿元(2023H1为-1.1亿元),主要是租赁黄金日常核算产生的公允价值变动。

   计划从渠道驱动向产品驱动转型,全面启动品牌焕新工作(1)渠道:2024H1公司净增门店9家(加盟净增12家,直营净关3家),期末门店总数达4266家;发力加盟渠道,坚持"开大店、开好店、开精品店"策略。(2)产品:公司发布2024年度产品研发计划,重点提升高附加值产品的占比,上半年举办专供产品展销会,推出"承福金"、"玲珑金"等六大类别产品,满足不同消费群体多元化需求,加大产品自主研发比例,推动从渠道驱动向产品驱动。(3)品牌:2024年上半年,公司全面启动品牌焕新工作,通过大型公关活动、跨界合作体育赛事和时尚活动,实现品牌与多元文化深度融合,扩大品牌影响力。

   风险提示:市场竞争加剧、金价波动、渠道扩张不及预期、新品不及预期等。