华统股份(002840):2024H2成本下降空间大,出栏稳增业绩逐步释放-公司信息更新报告

2024H2成本下降空间大,出栏稳增业绩逐步释放,维持"买入"评级公司发布2024年半年报,2024H1营收41.65亿元(同比+1.14％),归母净利润-1.19亿元(同比+66.59％)。单Q2营收21.69亿元(同比+1.72％),归母净利润0.38亿元(同比+115.19％)。基于猪周期运行及公司出栏降本节奏,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.71/8.76/6.56(2024-2026年原预测分别为11.12/18.83/15.51)亿元,对应EPS分别为1.24/1.42/1.06元,当前股价对应PE为9.2/8.1/10.8倍。公司持续推进成本下降且2024H2成本有较大下降空间,公司出栏稳增业绩释放在即,维持"买入"评级。

   公司出栏稳增成本持续下降,推进种群更替出栏稳步增长2024H1公司生猪养殖内部抵消前营收23.44亿元(+29.37％),生猪出栏133.64万头(+15.91％),其中仔猪出栏13.33万头(-50.39％),生猪销售均价15.36元/公斤(+3.30％)。成本:2024Q1公司完全成本16.45元/公斤,2024Q2降至16.1元/公斤,2024M7降至15.7元/公斤,预计2024年末降至15元/公斤。能繁:截至2024年8月末,公司能繁存栏16.5万头,能繁稳健增长,预计2024年生猪出栏320万头。2024H1受高价饲料库存及非瘟影响,公司成本下降缓慢,2024H2上述负面因素逐步消除,公司完全成本或进入快速下行阶段。公司生猪出栏稳步增长,持续推进种群更替,2024H2猪价高位运行,公司业绩有望逐步释放。

   公司屠宰业务稳健发展,资金充裕定增有序推进2024H1公司屠宰业务营收39.34亿元(+4.06％),生猪屠宰量211.28万头,预计屠宰头均净利17元左右,预计2024全年生猪屠宰量超500万头。截至2024年6月末,公司已建成25家生猪屠宰企业,其中浙江省内18家、省外7家,初步实现全国性布局。财务方面,公司账面货币资金6.56亿元,资金充裕安全无忧,定增项目有序推进中。

   风险提示:动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。