京沪高铁(601816):Q2业绩同比提升17％,跨线车表现更佳-2024年中报点评

公司公布2024年中报:24H1营业收入208.62亿元,同比+8％,实现归母净利润63.57亿元,同比+24％,同比19H1+19％,其中24Q2,营业收入107.56亿元,同比+4％,实现归母净利润33.94亿元,同比+17％,同比19Q2+14％。其中京福安徽24H1亏损1.48亿元,亏损同比收窄(23H1为亏损5.69亿元)。

   经营端:或因商旅客流下降影响,跨线车表现更好24H1,京沪本线旅客量2470.9万人次、同比-1.1％;跨线4850.2万列公里、同比+7.9％;京福安徽列车运营里程完成1898.4万列公里、同比+10.5％。而全国铁路旅客运输量和周转量分别同比增加18％和14％,京沪本线客运量表现不及全国,我们认为主要由于京沪高铁商旅客流占比高,而年初至今经济增速放缓或对商旅客流影响更大,从而影响本线车客运量。跨线车方面,随着全国高铁网加密,京沪线作为"八纵八横"高速铁路网的组成部分,未来跨线车次有望进一步增长,或成为业绩主要增长来源。

   成本增速低于收入增速,财务费用大幅减少成本端:24H1营业成本109.77亿元,同比+2％,预计主要由于本线车增长慢于跨线车,其中动车组使用费21.46亿元,同比下降4％,我们预计或因本线车开行列次减少。费用端:截至24H1,公司长期借款499亿元,较24Q1减少75亿元,导致财务费用利息支出金额大幅减少,24Q2利息费用4.97亿元,同比-25％。截至24H1,资产负债率22.9％,较24Q1下降1.82pct。

   暑运需求旺盛、下半年假期天数增多,业绩高增可期根据国铁集团,自暑运启动以来,7月1日至8月25日,全国铁路累计发送旅客突破8亿人次大关,达8.02亿人次,同比增长6.2％,日均发送旅客1433万人次,此外下半年假期同比增加2天(中秋、国庆分开放假,共休10天,而去年为中秋国庆连放8天),或有效提振出行需求。

   投资建议预计公司2024-2026年归母净利润分别132、147、164亿元,EPS分别为0.27、0.30、0.33元,现价分别对应20、18、16xPE。我们看好公司核心资产带来的旺盛客运需求,量价提升带来的盈利增长空间,维持"增持"评级。

   风险提示宏观经济波动、委托运输成本上涨、平行线路分流等。