中闽能源(600163):海上风电走强,盈利由跌转升-中报点评

1H24归母净利yoy+4.8％,调整盈利预测和目标价中闽能源发布半年报,1H24实现营收8.18亿元(yoy-1.6％),归母净利3.42亿元(yoy+4.8％),扣非净利3.25亿元(yoy+3.2％)。其中2Q24实现营收3.53亿元(yoy+27％),归母净利1.29亿元(yoy+144％)。参考1H24核心经营数据,下调风电小时数预测,我们预计公司2024-2026年归母净利为7.14/7.88/8.38亿元(前值8.57/8.82/9.07亿元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍,给予公司24年14倍PE,目标价5.32元(前值5.85元),维持"买入"评级。

   2Q24福建海上风电同比走强,短期内装机无变化截至24年6月末公司并网装机合计95.73万千瓦,较年初无变化。1H24福建海上风电净利yoy+23％至2.30亿元,福建陆上风电净利yoy-16％至1.29亿元,黑龙江风电净利yoy-66％至280万元。来风大小是影响公司业绩的核心变量,1H24公司的福建陆上/海上风电利用小时分别为1,272/2,070小时(yoy-8％/+10％),均好于国内风电均值的1,134小时(yoy-8％);得益于海上风电的同比走强,2Q24福建风电发电量yoy+35％、扭转1Q24同比下滑的态势。1H24/2Q24公司整体度电净利yoy+3％/+71％至0.268/0.229元。

   大股东鼎力支持,优质电力资产等待注入大股东福建省投资集团在中闽能源20年重大资产重组时承诺,集团旗下相关资产可启动资产注入的先决条件包括:1)稳定投产;2)一个完整会计年度内实现盈利;3)不存在合规性问题。平海湾海上风电三期项目于22年底投产,正等待进入补贴合规清单;闽投抽蓄项目1.2GW已于2023年3月投运,我们预计25年可满足注入条件。公司已于6月成立福州闽投海上风电公司,用于承接和投资大股东中标的长乐B区海上风电项目;我们看好公司获取福建省内新能源资源的优势。

   风险提示:新项目建设滞后;补贴核查结果低于预期;新项目获取不及预期。