健之佳(605266):受个账减少、统筹落地滞后等多因素扰动,2024H1利润暂时性下滑

事件:2024年8月29日公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收44.85亿元,同比增长3.40％;实现归母净利润0.63亿元,同比下降60.23％。

   受行业竞争加剧、医保个账减少、统筹医保落地滞后等影响,2024H1公司利润出现下滑:收入端,2024H1公司实现营收44.85亿元,同比增长3.40％。其中,处方药、非处方药、医疗器械、保健食品、中药材分别实现营收15.72亿元(+4.19％)、16.98亿元(+7.23％)、3.15亿元(-14.95％)、2.14亿元(-8.46％)、1.65亿元(-12.82％)。

   利润端,2024H1公司实现归母净利润0.63亿元,同比下降60.23％。受到行业竞争加剧、医保个账减少、统筹医保落地滞后等多因素影响,2024H1公司业绩同期降幅较大。其中,个账方面,2023和2024H1实体门店医保结算收入分别同比下降5.8％和8.37％,2024年降幅有所扩大。

   持续推进门店网络建设,新店和次新店整体增长稳定:公司持续推进连锁门店服务网络建设,进一步完善现有6个省市的门店布局。截止2024H1公司门店数达5444家,其中自建和收购新增门店分别为254家和81家。从店龄结构分析,一年店龄、两年店龄、两年以上店龄门店的数量占比分别为12.34％、9.22％、78.43％,目前新店和次新店增长稳定,盈利能力有望逐步提升。

   投资建议:预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为1.74亿元、2.01亿元、2.30亿元;预计2024年EPS为1.11元/股,给予20倍PE,对应6个月目标价为22.20元/股,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:门店扩张不及预期、门店盈利不及预期、药品降价大于预期、处方外流不及预期等。