招商港口(001872):Q2归母净利润同比+44％,集装箱吞吐量同比+10％-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,Q2归母净利润同比+44％24H1公司实现营业收入79.75亿元,同比+2.31％,实现归母净利润25.47亿元,同比+33.88％,实现扣非归母净利润21.64亿元,同比+20.14％。

   24Q2实现营业收入41.09亿元,同比+0.17％,实现归母净利润15.10亿元,同比+43.51％,实现扣非归母净利润13.51亿元,同比+25.48％。

   财务情况:港口毛利率同比提升3.10pct,投资收益同比+8.48％收入端:24H1公司港口业务收入为76.19亿元,同比+2.35％,保税物流业务收入为2.65亿元,同比+0.06％,物业开发及投资业务收入为0.91亿元,同比+5.86％,三项业务占营业收入的比重分别为95.53％/3.32％/1.15％。港口业务毛利率为45.72％,同比增长3.10pct。

   投资收益:24H1公司对联营企业和合营企业的投资收益为33.58亿元,同比+8.48％,其中,上港集团投资收益23.56亿元,同比+14.72％,宁波舟山投资收益5.19亿元,同比+6.68％。

   经营情况:24H1集装箱吞吐量同比+10％,散杂货吞吐量同比+1.0％按照参控股总吞吐量统计,24H1公司港口项目完成:1)集装箱吞吐量9578.6万TEU,同比+10％,其中,内地吞吐量7457.3万TEU,同比+10.1％,港台吞吐量292.4万TEU,同比+4.8％,海外吞吐量1828.9万TEU,同比+10.6％;2)散杂货吞吐量6.4亿吨,同比+1.0％,其中,内地吞吐量6.3亿吨,同比+0.7％,海外吞吐量469.6万吨,同比+67.9％。

   重视股东回报,分红比例逐年提升2023年公司每10股派发现金股利5.8元(含税),共计14.50亿元,约占归母净利润的40.6％。2021-2023年,公司分红比例分别为30.8％、33.7％和40.6％,分红比例逐年提升,加大股东回报力度。

   盈利预测优质港口资源具备较强稀缺性,公司得益于先发优势和突出的整合能力,港口网络布局广阔,随着后续公司进一步经营优化,资产价值有望持续提升。预计2024-2026年公司营业收入分别为176、186和195亿元,归母净利润分别为40.45、41.55和44.71亿元,同比+13.25％、+2.71％和+7.61％,对应PE分别为12.36、12.03和11.18倍,维持"增持"评级。

   风险提示需求不及预期风险;投资扩张不及预期风险等。