炬光科技(688167):中游业务开拓进展显著,公司成长未来可期-中小盘信息更新

公司发布2024半年报,Q2营收实现快速增长

   2024年上半年,公司实现营业收入3.11亿元,同比增长29.85％,实现归母净利润-0.28亿元,同比转亏;单季度看,公司2024Q2实现营业收入1.74亿元,同比增长41.68％,实现归母净利润-0.12亿元,同比转亏。公司下游光纤激光器市场竞争持续加剧,短期业绩承压,同时公司并购整合持续推进,长期有望提升业绩,基于此,我们下调公司2024-2025年并上调2026年业绩预测,预计2024-2026年归母净利润0.47/1.39/2.89亿元(原值为0.87/1.58/2.25亿元),对应EPS分别为0.51/1.54/3.20元/股,对应当前股价的PE分别为90.5/30.3/14.5倍,公司深耕光子产业链,上游技术强劲,中游业务积极拓展空间广阔,维持"买入"评级。

   三大中游业务实现良好增长,盈利能力小幅承压

   分业务看,报告期内公司半导体激光器/激光光学元器件/汽车应用/泛半导体制程/医疗健康应用业务分别实现收入0.71/1.37/0.40/0.55/0.07亿元,同比-31.64％/+38.31％/+316.62％/+189.39％/+394.34％,三大中游业务进展良好。盈利端,公司毛利率、净利率分别为32.06％/-9.04％,同比-10.67pct/-20.03pct,毛利率承压主要系应用于光纤激光器市场的产品毛利率下滑,以及瑞士炬光正处于整合初期,部分业务毛利为负影响公司盈利能力,而其他产品毛利率基本保持稳定。

   产品持续迭代优化,公司成长未来可期

   公司核心技术及产品优势突出,产品持续迭代。半导体激光器方面,公司新一代预制金锡氮化铝衬底材料通过部分客户的初步验证,2024Q3开始发货;激光光学元器件方面,公司微透镜产品取得光通信等领域新客户持续新订单;汽车应用解决方案方面,公司汽车投影照明产品获得欧洲某汽车行业客户项目定点,激光雷达线光斑发射模组预计2024Q3完成方案定型并向头部客户交付样品;泛半导体制程解决方案方面,首套全新开发的碳化硅激光退火模块发货并验收,有望开拓新的市场应用。公司研究开发能力和技术竞争实力不断提升,能够满足更高的应用场景需求,为公司的持续稳定发展提供充足动力。

   风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。