三花智控(002050):2024年H1营收稳步增长,新兴战略业务有望打造新增长点-2024年中报点评

事件:2024年8月29日,三花智控发布2024年中报:2024年H1公司实现营收136.76亿元,同比+9.2％;归母净利润15.15亿元,同比+8.6％;

   扣非后归母净利润15.27亿元,同比+4.1％,其中2024Q2实现营收72.37亿元,同比+5.6％;归母净利润8.67亿元,同比+9.2％;扣非后归母净利润8.56亿元,同比-6％。

   投资要点:受益于以旧换新政策,2024年H1营收稳步增长。2024年H1公司实现营收136.76亿元,同比+9.2％,稳步增长。分业务来看:制冷空调业务实现营收82.79亿元,同比+7.43％,受消费品以旧换新政策及全球升温等利好加持,全球市场份额得到进一步巩固和提升,营收平稳增长;汽车业务实现营收53.97亿元,同比+11.91％,受益于以旧换新补贴、汽车金融政策放宽等,伴随新能源车春风实现较快增长。

   2024年H1归母净利润同比+9％,毛利率同比改善。2024年H1公司实现归母净利润15.15亿元,同比+8.6％;毛利率27.46％,同比+1.66pct,净利率11.13％,同比-0.16pct。分业务来看:制冷空调业务实现毛利率27.56％,同比+1.85pct;汽车业务实现毛利率27.31％,同比+1.62pct。

   新兴战略业务持续推进,未来有望打造新增长点。除制冷空调零部件和汽车零部件主业外,公司积极布局新兴战略业务:1)仿生机器人方面,公司紧抓人工智能、仿生机器人产业化大趋势,聚焦机电执行器,配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样,并获客户高度评价。2)储能方面,公司密切跟踪储能系统技术发展动向,聚焦主力机型,已获得头部客户认可;着眼于储能行业中长期发展潜力与公司核心技术的匹配,为后续开发有技术优势的产品奠定基础。

   盈利预测和投资评级考虑到公司制冷空调零部件和汽车零部件业务稳步增长,新兴战略业务有望突破,我们预计公司2024-2026年实现营业总收入286、325、363亿元,同比增速为16％、14％、12％;实现归母净利润34.2、39.5、45.0亿元,同比增速为17％、16％、14％;EPS为0.92、1.06、1.21元,对应当前股价的PE估值分别为19、16、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;仿生机器人产品研发不及预期。