普源精电(688337):业绩短期承压,高端化新产品渐入收获期

公司发布2024年中报。24H1公司实现营收3.07亿元,同比下跌1.24％,实现归母净利润764.53万元,同比下跌83.4％。对此点评如下:营收小幅下滑,期间费用增长致使利润下滑幅度较大。24H1受宏观经济环境影响,公司营收小幅下滑,毛利率达到56.67％,同比+1.07pct,利润下滑幅度较大主要系期间费用增长所致。24H1公司销售/管理/研发费用分别增加136万元、1492万元和2291万元,其中管理费用增长主要主要系职工薪酬增加以及折旧增加,研发费用增长主要系公司持续进行高强度研发投入,员工薪酬及物料费用等均有增长。上半年公司营收端承压使得期间费用无法有效摊薄,净利率出现较大下降。新产品逐步推向市场,经营拐点有望显现。公司上半年存在已发货但未实现收入确认的订单金额合计为2628.71万元,经公司初步统计,2024年7月公司营业收入同比提升不低于33.81％(不含上述未确认收入的订单金额),经营稳步向好。公司持续发布新产品,2024年8月公司发布DHO5000系列高分辨率数字示波器以及DG5000Pro系列函数/任意波形发生器,进一步丰富了公司的产品线;2023年9月公司发布DS80000系列8/13GHZ高带宽数字示波器,目前正在进行市场推广。高端化新产品的逐步放量将在下半年对公司经营业绩的提升产生积极促进作用,随着营收规模扩大,期间 费用摊薄后公司利润水平有望大幅改善。耐数电子并购落地,综合实力进一步提升。公司于8月20日发布《关于发行股份购买资产并募集配套资金之标的资产过户完成的公告》,公司完成耐数电子剩余67.7419％股权收购,实现100％控股。耐数电子专注于智能数字阵列系统的研发与应用,为电子测量仪器定制化解决方案提供商,与公司有较强的协同互补作用。根据公司半年报,2024上半年耐数电子的营业收入同比增长748.44％,截至2024年5月末,耐数电子预计于2024年度验收的在手订单金额为6932.43万元,成功并购耐数电子对公司长期发展具有积极意义。盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.31、1.84和2.41亿元,对应PE值为36、25和19倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新产品推广进度不及预期;盈利预测及估值模型失效