百普赛斯(301080):2Q利润增速承压,收入平稳增长-中报点评

2Q24公司收入平稳增长,净利润增速承压公司1H24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润2.99/0.57/0.58亿元,同比+11.6％/-38.1％/-36.0％;2Q24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.53/0.26/0.27亿元,同比+16.6％/-44.1％/-39.9％,我们认为利润增速承压主因费用率同比上升较多、外汇期权损失及计提存货跌价等影响。我们预计24-26年EPS1.16/1.40/1.70元。我们给予公司24年47x的PE估值(可比公司24年Wind一致预期均值47x),对应目标价54.30元,维持"买入"评级。

   2Q24销售、研发及财务费用率同比上升,毛利率同比略下降公司1H24销售/管理/研发/财务费用率32.29％/16.06％/26.13％/-8.97％,同比+5.01/+1.08/+3.55/+4.42pct,2Q24销售/管理/研发/财务费用率32.16％/16.24％/26.98％/-8.13％,同比+2.66/+0.49/+2.79/+11.49pct,公司持续加大销售和研发投入,相应费用率同比上升;财务费用率同比明显上升主因上年同期汇兑收益较多,拉低财务费用率基数。公司1H24/2Q24毛利率91.46％/90.39％,同比+0.36/-0.76pct。

   2Q24常规收入同比快速增长,环比增长提速1H24常规和新冠收入分别为2.85/0.15亿元,同比+18.9％/-49.5％。2Q24公司常规和新冠收入分别为1.46/0.07亿元,同比+21.7％/-37.8％。2Q24公司常规业务需求持续复苏,常规收入增长环比加速。

   重组蛋白收入同比稳定增长,抗体及试剂收入保持平稳增长1H24公司重组蛋白收入2.54亿元,同比增长11.4％。公司依托自主研发的生物技术平台,开发了高质量、高活性的多种疾病靶点及生物标志物的重组蛋白,满足生物药研发和生产过程中不同环节对于重组蛋白的需求,相应收入稳定增长。1H24抗体、试剂盒及其他试剂收入0.34亿元,同比增长17.2％,保持平稳增长。

   专注服务创新药产业链的国产生物试剂龙头,维持"买入"评级我们预计24-26年归母净利润1.4/1.7/2.0亿元,同比-10％/+21％/+21％,当前股价对应24-26年PE估值为29x/24x/20x,目标价54.30元(前值54.68元),维持"买入"评级。

   风险提示:产品不能满足市场需求;市场竞争加剧;海外发展低于预期。