日月股份(603218):转让风场增厚投资收益,稳步推进产能扩张-2024年半年报点评

事件:2024年8月28日,公司发布2024年半年报,2024H1实现收入17.88亿,同比下降25.4％;归母净利润4.22亿,同比增加44.71％;扣非归母净利润1.53亿,同比下降40.67％。其中,营收同比下降主要原因在于2024年一季度出货量同比出现较大幅度下降,二季度出货量同比下降幅度有所缩小,公司预计下半年出货量将继续呈现恢复态势;非经常性损益主要来自转让酒泉浙新能风力发电有限公司80％股权所确认的投资收益约2.73亿元(所得税前)。

   单季度来看,24Q2公司收入10.90亿,同比下降17.65％,环比增加56.27％;归母净利润3.35亿,同比增加109.45％,环比增加285.6％;扣非归母净利润0.82亿,同比下降43.26％,环比增加16.63％。

   从盈利水平上来看:24H1公司毛利率为19.14％,同比下降2.43pcts,扣非净利率为8.56％,同比下降2.16pcts。24Q2公司毛利率为17.46％,同比下降5.06pcts、环比下降4.31;扣非净利率为7.52％,同比下降3.43pcts、环比下降2.51pcts。

   稳步推进产能扩张。截至24H1,公司已拥有年产70万吨铸件的产能规模,宁波地区年产10万吨大型铸件精加工项目、年产12万吨大型海上风电关键部件精加工项目建造完成并投产,已经建成22万吨的精加工设计产能规模;此外,年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目已处于实施阶段,甘肃日月"年产20万吨风力发电关键部件项目"在2024年继续提升产能与交付能力并配套10万吨铸造及10万吨精加工能力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为50.5/64.7/72.6亿元,增速为9％/28％/12％;归母净利润分别为7.0/7.7/9.2亿元,增速为46％/9％/20％,对应24-26年PE为15x/14x/12x。考虑到行业需求逐渐释放,公司新增优质产能即将兑现,铸件龙头地位稳固等,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨等。