日月股份(603218):转让孙公司股权致24H1业绩高增,毛利率同比有所下降-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入17.88亿元,同比减少25.40％;归母净利润4.22亿元,同比增长44.71％;扣非归母净利润1.53亿元,同比减少40.67％;2024Q2实现营业收入10.90亿元,同比减少17.65％;

   归母净利润3.35亿元,同比增长109.45％,环比增长285.60％。

   24H1行业需求疲软致公司出货较缓,盈利能力亦有所承压。2024年上半年国内风电建设整体较缓,使得公司主营产品销量有所下降,球墨铸铁类产品实现营业收入17.00亿元,同比减少27.03％,毛利率为19.28％。在风机价格持续处于低位的背景下,风电产业链盈利空间持续受到挤压,24H1公司毛利率有所承压,同比下降2.43pct至19.14％;归母净利率同比上升11.43pct至23.58％,主要系处置孙公司股权确认投资收益约2.73亿元所致。

   铸造与精加工产能建设同步推进,有望受益于下半年风电建设加速。公司稳定推进各项产能提升工作,截至2024年6月底,公司已形成年产70万吨铸造产能规模和32万吨精加工能力;同时"年产22万吨大型铸件精加工项目"已进入大规模建设期,投产后公司将形成54万吨精加工产能规模,逐步构建"一体化交付"产业链以提升加工环节利润。随着下半年进入风电建设旺季,公司在具有充足产能的基础上,有望充分受益。

   积极拓展核电与合金钢业务,打开业绩成长空间。公司通过贯通球墨铸铁厚大断面技术,积极布局核电装备和合金钢领域。核电方面,公司持续研发核电乏燃料转运储存罐,已具备批量制造能力。合金钢方面,公司进入高端合金钢市场,积极拓展研发新能源汽车大型压铸机、船舶、特殊材质泵类对铸铁、铸钢需求的产品。24H1公司合金钢业务实现营收0.32亿元,同比增长80.42％,毛利率为14.10％,未来具有较大成长空间。

   维持"买入"评级:随着下半年进入风电建设旺季,公司有望充分受益。我们维持原盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润6.47/8.12/9.37亿元,对应EPS分别为0.63/0.79/0.91元,当前股价对应24-26年PE分别为17/13/11倍。

   公司作为风电铸件龙头,在国内风电装机高景气的背景下业绩有望重回增长轨道,同时拓展新业务有望进一步推动业绩增长,维持"买入"评级。

   风险提示:风电装机不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期。