蓝特光学(688127):看好微棱镜持续放量-公司点评报告

业绩简评

   2024年8月30日公司披露中报,H1营收3.8亿元,同增88％;归母净利0.5亿元,同增122％。其中,Q2营收2.1亿元、同增83％、环增26％;归母净利0.2亿元、同增15％。

   经营分析

   分产品来看,H1公司棱镜收入为2亿元、同增308％,玻璃非球面收入为1.2亿元、同增16％,玻璃晶圆收入为0.3亿元、同增48％。看好2024-2025年公司微棱镜产品持续放量。1)根据中关村在线,苹果预计于9月10日举行新品发布会,iPhone16Pro、iPhone16Promax均将搭载潜望式长焦镜头,该镜头采用四重反射棱镜结构。2)公司核心技术涵盖超高精度玻璃靠体加工技术、超高效大批量胶合切割技术,公司目前加工后的微棱镜产品尺寸公差控制在0.01mm以内,角度公差控制在1′以内,面型精度误差小于0.04λ;公司在研项目涵盖三胶合高折射率材料微棱镜研发项目、高倍光学变焦手机摄像头用胶合微棱镜技术研发项目。截至2024年6月,公司已投入8.5亿元用于微棱镜产业基地。2)H1公司毛利率为31.6％、较去年同期下降1pct,其中Q2公司毛利率为29％、较去年同期下降5pct,公司毛利率下降主要系微棱镜项目扩张导致固定资产增长、折旧增加所致,H1公司固定资产达12亿元、相较去年同期增长2.3亿元。

   AR未来可期。AR领域,公司主要为康宁等客户提供玻璃晶圆,显示玻璃晶圆再裁剪切割后可制成AR光波导,最终用作AR镜片材料,公司亦可根据下游客户需求,在显示玻璃晶圆进行通孔、切割、光刻等深加工。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年归母净利为2.8、3.6、4.5亿元。公司股票现价对应PE估值为28、21、17倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。