国网信通(600131):二季度盈利边际大幅改善,在手订单充沛支撑全年稳健业绩-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报。2024年上半年,公司实现营收26.82亿元,同比-5.09％;归母净利润2.32亿元,同比-6.95％。24Q2实现营收16.63亿,同比+10.66％;归母净利润2.20亿,同比+24.01％。

   业务口径调整,数字化基础设施板块营收占比近半。

   公司24H1业务统计口径有所调整,划分为数字化基础设施、前沿技术创新、企业数字化应用、电力数字化应用、能源创新服务等五大板块业务;24H1营收占比分别为52.2％、6.0％、8.8％、29.5％、3.7％,毛利率分别为17.1％、25.5％、30.5％、19.0％、35.8％。此次拆分出技术创新和能源创新业务,侧面验证"创新"是公司未来发展重要方向。前沿技术创新业务维度,公司推动电力行业和量子信息技术的融合发展,承建国家电网公司与合肥国家量子实验室的联合实验室,支撑国网安徽电力建成全球首座"量子示范变电站"数字孪生平台。"数智安监"等人工智能规模化应用在20余家省(市)电力公司落地。能源创新服务业务维度,公司推动全国碳排放监测分析服务平台推广应用,持续拓展河北、江西、新疆、陕西、四川等省公司省级碳排放监测分析服务平台深化建设。绿证交易系统累计交易8,900余万张,夯实我国交易量最大的绿证交易平台地位,实现绿电消费核算系统在北京等6省/市部署上线。

   毛利率提升、信用减值减少,投资收益增加共推盈利高增。

   公司24H1毛利率为20.01％,同比+1.26个pct;Q2单季度毛利率为21.39％,同比+1.93个pct。24H1,公司销售费用率/研发费用率/管理费用率分别为4.04％/5.80％/4.85％,同比均有所提升;Q2单季度分别为3.28％/4.34％/4.38％,其中销售、研发费率同比提升。另外,信用减值以及投资收益Q2分别为277/4085万元,同比减少1219/增加1401万元。因此Q2单季度归母净利润增速高于营收增速。

   盈利预测、估值与评级:我们维持公司24/25/26年营收预测,分别为86.51/95.19/105.32亿元;归母净利润10.13/10.57/11.80亿元,对应EPS0.84/0.88/0.98元。考虑到:1)公司是国网旗下重要子公司,国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛,夯实公司未来业绩稳定性;2)公司24H1末剩余履约义务对应金额为36.7亿元,其中预计22.9亿元在2024年内确认,在手充沛订单有望支撑公司稳健业绩。我们维持"买入"评级。

   风险提示:电网数字化投资不及预期,技术创新和产品迭代不及预期。