菜百股份(605599):Q2营收同比+41％,投资金占比提升令利润率承压-2024年半年报点评

收入大幅提升,Q2营收同比+41.26％:公司披露2024年中报,2024年H1实现营收109.89亿元,同比+31.44％;归母净利润4亿元,同比-3％;扣非归母净利润3.86亿元,同比-0.04％。经营活动产生的现金流量净额为9.41亿元,同比-29.04％。单拆Q2,公司实现营收46.73亿元,同比+41.26％;归母净利润1.27亿元,同比-28.3％;扣非归母净利润1.34亿元,同比-22.4％。

   投资金产品占比提升使得毛利率和净利率有一定下滑:2024年H1销售毛利率9.1％,同比-2.42pct;销售净利率3.66％,同比-1.29pct。单拆Q2,公司销售毛利率7.8％,同比-3.85pct,销售净利率2.76％,同比-2.6pct。销售费用率2.48％,同比增加0.17pct,管理费用率0.29％,同比下降0.14pct。

   深化信息化建设,新一代智能销售终端试点应用:2024年上半年,公司新一代智能销售终端在公司总店试点应用。RFID应用持续深化,移动端盘点功能上线,管理效率进一步提升,智能奉客盘迭代升级,提升销售场景下的使用频率。

   消费者品牌认知度逐年提升:截至2024年6月末,公司共有注册会员约356.06万名,较2023年末增长约13.05万名,消费者覆盖面和市场影响力逐年提升,并通过线上渠道服务全国消费者,提升品牌知名度。

   加大线上渠道布局,线下稳步拓店中,新增门店11家:渠道方面,截至2024年6月末,公司门店总数93家,新开门店11家,武汉首店开业,进入华中区域。在8家电商平台开设了17家线上店铺,2024年H1线上收入23亿元,同比+50％。

   盈利预测与投资评级:公司投资金条产品占比大幅提升,使得利润率有一定压力,我们下调公司2024-2026年归母净利润从8.16/9.3/10.5亿元至7.4/8.4/9.4亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE为12/10/9倍,估值仍处于较低位置,维持"买入"评级。

   风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端消费不及预期等。