菜百股份(605599):产品线不断丰富,电商子公司收入同增49.99％-2024年半年报点评

公司1H2024营收同比增长31.44％,归母净利润同比减少3.00％8月29日,公司公布2024年半年报:1H2024实现营业收入109.89亿元,同比增长31.44％,实现归母净利润4.00亿元,折合成全面摊薄EPS为0.51元,同比减少3.00％,实现扣非归母净利润3.86亿元,同比减少0.04％。

   单季度拆分来看,2Q2024实现营业收入46.73亿元,同比增长41.26％,实现归母净利润1.27亿元,折合成全面摊薄EPS为0.16元,同比减少28.31％,实现扣非归母净利润1.34亿元,同比减少22.36％。

   公司1H2024综合毛利率下降2.42个百分点,期间费用率下降0.39个百分点1H2024公司综合毛利率为9.07％,同比下降2.42个百分点。单季度拆分来看,2Q2024公司综合毛利率为7.80％,同比下降3.85个百分点。

   1H2024公司期间费用率为3.06％,同比下降0.39个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.35％/0.45％/0.22％/0.04％,同比分别变化-0.24/-0.14/-0.01/-0.001个百分点。2Q2024公司期间费用率为3.02％,同比上升0.05个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.48％/0.29％/0.21％/0.04％,同比分别变化+0.17/-0.14/-0.003/+0.02个百分点。

   部分文创产品获"北京礼物"认证,电商子公司收入同增49.99％2Q2024公司新开10家直营门店,关闭3家直营门店,3Q2024公司拟新开1家直营门店。产品设计方面,2024年上半年公司推出与北海公园联名的系列产品及自主设计的2024年"东方花园""mystyle""百事如意"系列等新品,自主产品系列销售额实现同比增长。此外,公司与北京市文化和旅游协会签订"北京礼物"商标(品牌)许可使用协议,部分文创产品获得"北京礼物"认证。

   线上方面,公司上半年电商子公司实现营业收入23亿元,同比增长49.99％。

   会员方面,截至2024年6月末,公司共有注册会员约356.06万名,较2023年末增长约13.05万名。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司利润表现低于我们此前预期,主要是由于公司毛利率同比下滑程度较大,鉴于未来黄金首饰零售端景气度仍有一定不确定性,我们下调对公司2024/2025/2026年EPS的预测8％/10％/12％至0.97/1.08/1.19元。公司产品矩阵不断完善,在华北受认可度较高,线上业务发展迅速,维持"买入"评级。

   风险提示:阜外市场扩展效果不及预期,金价波动加剧,北京总店营收占比过高。