广和通(300638):经营性净现金流显著改善,聚焦垂直赛道驱动未来成长

事件:公司8月28日晚发布《2024年半年度报告》,公司实现营业收入40.75亿元,同比上升5.42％;归属上市公司股东的净利润3.33亿元,同比上升10.17％;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.16亿元,同比上升11.45％。

   经营性净现金流显著改善。2024上半年,公司加强新产品在物联网细分市场的推广应用以及与行业生态合作伙伴的紧密合作,实现营收和净利稳健增长。经营活动产生的现金流量净额为3.38亿元,同比增长150.87％,现金流状况改善显著,主要是由于公司加强应收账款,同时供应商给予更好的信用政策。

   出售锐凌无线规避经营风险。全球贸易纷争及摩擦加剧,锐凌无线的部分客户提出担忧希望公司采取措施消除风险。因此,公司于7月公告以1.5亿美元的价格出售锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务,以避免出现大额商誉减值的风险,另同时回笼资金,从而最大限度维护公司和股东的利益。我们认为,广和通积极应对当前国际市场环境的复杂变化,将海外经营风险相对较高的车载业务进行及时剥离,有效规避了业务经营风险,符合公司和股东的远期利益。

   不断完善边缘算力产品矩阵。公司坚持自主研发以保持公司核心竞争力和市场领先地位,2024上半年研发投入达3.88亿元,同比增长10.78％。公司发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案,发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。公司智能模组SC126助力割草机器人商用落地,将广泛应用于户外花园、家庭庭院、公共绿地等场所。

   坚持创新发展核心业务。公司现阶段研发投入主要在三方面:(1)通信技术:公司大力投入5GRedCap产品,将率先在电力、视频安防、可穿戴等领域应用。此外,公司在卫星通信、V2X车路协同、低空经济等领域均有相关的布局。(2)端侧AI:公司2019年成立了智能模组产品线,未来将加大相关研发投入,提高收入占比。(3)机器人:公司2023年成立了智能计算产品线,目前以智能割草机为突破点,进行技术积累复用。

   投资建议:公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案,公司优秀的战略选择和精细化管理能力支撑公司长期发展,未来发展前景可期。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.05亿元/5.91亿元/7.48亿元,对应增速分别为25％/-16％/27％,对应PE分别为11.8X/14.0X/11.1X,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。