完美世界(002624):业绩符合预告区间,Q2游戏业绩环比改善,关注后续新游进展

事件描述

   完美世界披露2024年中报,公司24Q2实现营收14.31亿元(同比-44.02％,环比+7.66％),归母净亏损1.47亿(同比转亏,环比亏损幅度有所扩大),扣非净亏损0.77亿(同比转亏,环比减亏51.39％),其中游戏业务Q2实现扣非净亏损约0.56亿。业绩符合预告区间。

   事件评论产品周期等因素致游戏业务承压,Q2收入实现环比增长游戏业务方面,Q2《女神异闻录:夜幕魅影》在国内及海外部分区域公测贡献部分增量,但受产品生命周期影响,上半年存量游戏流水相较于23H1自然回落,叠加上半年《一拳超人:世界》在海外多个国家及地区公测,总体表现不及预期,致24H1游戏收入同比-27.28％至26.5亿,其中移动游戏同比-38.3％至14.5亿。公司代理电竞产品《CS(反恐精英:全球攻势)》《DOTA2(刀塔)》等整体表现稳健,24H1公司PC游戏收入同比-4.8％至10.9亿。此外或由于《幻塔》主机版本2023年8月上线,带动24H1公司主机游戏收入同比大幅增长至0.47亿。分季度看,游戏业务24Q2实现收入13.6亿,环比+6.2％。

   影视业务方面,由于上半年播出并确认收入的影视作品较23年同期有所减少,影视收入同比-88％至0.90亿。分季度看,影视业务24Q2实现收入0.5亿,环比+58.1％。

   新游较少叠加人员优化致游戏业务续亏,Q2环比有所改善或由于24H1上线新游以IP游戏为主,致24H1游戏业务毛利率同比小幅下滑0.91pct至66.52％,或由于上述原因及收入结构变化,公司Q2毛利率环比下滑至62.96％。费用端整体稳定,新游《女神异闻录:夜幕魅影》上线致Q2销售费用环比增加约0.46亿。

   或由于上半年人员优化等因素,Q2管理费用及研发费用均环比减少。

   人员优化等对当期业绩产生阶段性影响,伴随一系列举措的落地,Q2扣非净利润环比改善。游戏业务Q2实现归母净亏损约0.51亿,扣非净亏损约0.56亿(Q1游戏业务实现归母净亏损约1.15亿,扣非净亏损约0.99亿)。一次性退租损失、被投资企业的非经常性损失等造成公司Q2非经损失约0.7亿,致24Q2归母净亏损的环比扩大。截至Q2期末,公司合同负债约20.8亿,其中游戏运营递延收入超9.9亿,较2023期末有所增加。

   重点游戏储备丰富,关注产品进展公司积极推进多款自研游戏,《诛仙世界》7月31日发布阶段汇报视频,《诛仙2》已于8月开启全平台付费测试,《异环》等项目进展积极,《神魔大陆》中国港澳台等地区将于近期正式上线;《乖离性百万亚瑟王:环》即将在中国港澳台地区公测。此外《代号野蛮人》《代号Z》等储备产品也在积极研发过程中。数款产品有望年内上线。

   盈利预测与投资建议:我们预测公司2024-2025年归母净利润分别为1.5亿元、5.2亿元,对应PE为96.0倍、26.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;

   2、行业监管风险。