和胜股份(002824):24H1盈利承压,下半年有望实现改善-中报点评

24H1收入增速较快,利润受电池结构件业务拖累和胜股份发布半年报,2024年H1实现营收14.06亿元(yoy+21.45％),归母净利2986.85万元(yoy-43.80％)。其中Q2实现营收6.96亿元(yoy+11.04％,qoq-2.06％),归母净利1281.23万元(yoy-55.14％,qoq-24.88％)。考虑到公司把握手机等产品换代增长机会,我们上调消费电子业务收入增速假设;考虑到新能源汽车市场竞争激烈,我们下调汽车部件业务毛利率假设。预计公司2024-2026年EPS分别为0.62、0.90、1.23元(前值0.87、1.14、1.33元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍,考虑到公司业务布局具备先发优势,深度配套头部客户,给予公司24年24倍PE,目标价14.98元(前值16.62元),维持"增持"评级。

   电池结构件毛利率下滑拖累公司24H1盈利水平公司24H1实现营收14.06亿元,同比+21.45％。分业务来看,24H1分汽车部件/电子消费品/耐用消费品分别实现收入9.09/2.78/0.97亿元,同比+19.63％/+24.38％/+7.18％;毛利率分别7.84％/19.86％/21.58％,同比-10.43/+6.11/+6.89pct。公司24H1实现毛利率/净利率/期间费用率11.64％/2.14％/11.49％,同比-5.75/-2.49/-1.25pct。公司24H1归母净利润下降主要系在行业竞争加剧背景下,公司新能源电池结构件产品的毛利率大幅下滑所致。

   消费电子业务积极把握行业结构性增长机遇公司消费电子业务的主要产品包括消费电子板材、精密结构件、外观结构件,客户包括富士康、比亚迪电子、瑞声科技等。由于全球科技巨头每年定期推出换代产品,消费电子行业每隔一段时间就对高强度、高亮度、优导热性、高弹性模量、优电磁性的铝合金消费电子结构件有迭代需求。公司凭借自身的技术竞争力,积极把握结构性增长机遇,我们看好下半年该业务加速放量,为公司业绩增长赋能。

   静待新能源电池结构件业务毛利率修复公司新能源汽车领域业务的主要产品包括电池下箱体、电池下箱体配件、模组结构件、电芯外壳等电池结构件产品,以及防撞梁、底盘门槛梁等车身结构件产品;客户包括宁德时代、广汽埃安、比亚迪等。公司与下游客户深度合作电池集成方案,有望受益于CTC、滑板底盘渗透率提升。对于下半年,我们预计随着开工率的提升,公司该业务的盈利能力有望实现提升。

   风险提示:新能源汽车出货量不及预期,公司订单意外流失,行业竞争加剧