爱迪特(301580):稳健增长,盈利能力提升,符合预期-2024年中报点评报告

投资要点

   事件:

   公司发布半年报,2024H1实现营业收入4.1亿元,同比增长17％;归母净利润0.77亿元,同比增长21％;扣非后归母净利润0.77亿元,同比增长36.5％;单二季度实现营收2.4亿元,同比增长15％,环比增长38％;归母净利润0.53亿元,同比增长15％,环比增长130％。

   盈利能力明显提升。上半年,公司毛利率52.7％,同比提升约4.0个百分点,单24Q2毛利率为53.5％,同比提高3.6个百分点,环比提升2.0个百分点。其中,上半年,口腔修复材料毛利率从去年同期57.2％增长到60.4％,设备毛利率从去年同期25.89％提升到29.27％,盈利能力显著提升;销售费用/管理费用/研发费用分别同比增长21％/10％/4％;财务费用为-285万元,较去年同期减少近1000万收益,主要系外币资产汇兑收益减少的所致;最终归母净利润0.77亿元,同比增长21％,剔除汇兑因素后增速更快。

   完善口腔产业链上游全布局,成长可期

   1)外延拓展种植体业务:公司于2024年5月完成韩国沃兰控股收购,并积极拓展中国地区的种植市场和渠道建设,致力于进一步提升种植业务服务品质,强化产品核心技术和品牌知名度,推动种植体业务的长久有序发展;

   2)椅旁设备实现高增长:报告期内,公司上市多款新材料和设备产品。爱迪特椅旁即刻修复系统业务的收入较去年同期增长53.23％。爱迪特椅旁即刻修复系统通过使用口内扫描设备、数字化修复设计软件(CAD)、小型数控切削设备(CAM)和快速烧结等设备,能够在诊室内一次诊疗中完成全瓷或树脂常规修复体的设计和制作。

   盈利预测及估值

   预计公司2024-2026年的营收分别为9.4、11.4、14.6亿元,同比增长20％、22％、28％,复合增速23％;归母净利润分别为1.8、2.4、3.1亿元,同比增长25％、29％、30％,复合增速28％。对应的PE分别为23、18、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国际贸易风险;募投项目进度不及预期风险;医疗卫生行业政策变化风险。