宁波银行(002142):营收增速边际改善,不良生成压力减小

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   宁波银行公布2024年半年报,2024H1公司实现营收344.37亿元,同比+7.13％,增速较2024Q1+1.36pct;实现归母净利润136.49亿元,同比+5.42％,增速较2024Q1-0.87pct。

   营收增速边际改善,息差业务表现强劲

   2024H1公司营收同比增速较2024Q1+1.36pct,主要系息差业务表现较好。2024H1公司实现利息净收入231.54亿元,同比+14.75％,增速较2024Q1+2.57pct。2024H1公司归母净利润同比增速较2024Q1-0.87pct,主要系拨备对净利润的贡献走弱。从业绩归因来看,2024H1生息资产规模扩张、净息差、中收、拨备计提对净利润贡献度分别为+16.09％、-1.34％、-5.99％、+0.60％,贡献度较2024Q1分别+1.80pct、+0.77pct、-0.61pct、-1.12pct。

   整体信贷投放景气度较高,净息差表现较好

   截至2024H1末,公司贷款余额为1.41万亿元,同比+20.59％,增速较2024Q1-3.59pct。从新增贷款来看,公司信贷投放主要由对公业务及票据驱动。2024Q2公司新增贷款472.18亿元,其中二季度新增的对公贷款、票据贴现分别为292.03、158.07亿元,分别占新增贷款的61.85％、33.48％。个人信贷增速明显放缓,截至2024H1末,公司个人贷款余额5231.48亿元,同比+18.64％,增速较2024Q1-8.67pct。个人信贷增速放缓,我们预计主要系居民加杠杆以及消费意愿依旧偏弱。净息差方面,2024H1公司净息差为1.87％,较2024Q1-3bp,我们预计主要系资产端拖累。2024H1公司贷款平均收益率为4.92％,较2023年-21bp,主要系零售端贷款收益下滑较为显著。整体来看,公司净息差依旧维持在较高水平,若剔除交易性金融资产占用资金产生的利息支出,公司2024H1净息差为2.17％。

   市场拖累中收表现,客户基础持续改善

   2024H1公司手续费及佣金净收入为26.96亿元,同比-24.90％。中收表现较弱,主要系市场偏弱导致公司代理类业务收入下滑较多。2024H1公司代理类业务收入27.14亿元,同比-20.20％。但公司客户基础持续改善,截至2024H1末,公司个人客户AUM、私行AUM分别为11012、3122亿元,较期初分别+11.57％、+19.25％。

   不良生成压力减小,贷款核销力度加大

   静态来看,截至2024H1末,公司不良率、关注率分别为0.76％、1.02％,较2024Q1末分别+0bp、+27bp。关注率有所抬升,我们预计主要受当前宏观环境影响。动态来看,2024Q2单季度不良生成率为1.17％,环比-11bp,不良生成压力减小。此外,公司加大不良核销力度,2024H1公司核销贷款67.89亿元,同比+91.24％,资产质量夯实。拨备方面,2024H1末公司拨备覆盖率为420.55％,风险抵补能力较足。

   盈利预测与评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为658/708/786亿元,同比分别+6.77％/+7.72％/+10.97％,3年CAGR为8.47％;归母净利润分别为280/309/344亿元,同比增速分别为+9.62％/+10.49％/+11.17％,3年CAGR为10.43％。考虑到公司资产质量优异、信贷投放强劲,我们维持"买入"评级

   风险提示:稳增长不及预期,资产质量恶化,监管政策转向。