诺思格(301333):临床试验运营有所波动,数统业务盈利能力提升

事件:8月28日,公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入3.79亿元,同比增长4.71％,归母净利润为0.59亿元,同比下降31.94％,扣非后归母净利润为0.46亿元,同比下降34.04％。

   点评:股权激励费用影响利润,24Q2收入增长承压。24H1归母净利同比下降31.94％,主要原因是股权激励费用造成管理费用大幅增加(24H1管理费用为0.57亿元,同比增长88.95％),若剔除该影响,归母净利润为0.85亿元,同比下降1.01％,扣非后归母净利为0.73亿元,同比增长3.69％。

   单季度来看,2024Q2实现营业收入2.02亿元,同比增长0.32％,归母净利润为0.35亿元,同比下降37.98％,扣非后归母净利润为0.30亿元,同比下降40.37％。

   临床试验运营有所波动,SMO业务稳定增长。临床试验运营有所波动,2024H1实现收入1.61亿元,同比下降10.71％,毛利率为33.76％,较23H1减少5.05pct,我们预计主要和国内临床CRO行业竞争仍旧激烈有关;SMO业务稳定增长,24H1实现收入0.99亿元,同比增长12.24％,毛利率为33.59％,较23H1增加3.97pct。

   数统业务盈利能力提升,生物样本检测业务收入快速增长。数统业务24H1实现收入0.51亿元,同比增长42.15％,毛利率为50.15％,较23H1增加8.06pct,我们预计主要和海外数统业务的占比提升有关;生物样本检测业务收入快速增长,24H1实现收入0.44亿元,同比增长83.50％,毛利率为55.81％,较23H1增加0.86pct。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024年-2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元,同比增8.31％/14.45％/15.62％;归母净利为1.38/1.95/2.32亿元,同比增长-14.83％/40.89％/18.79％,对应当前PE为27/19/16倍,持续给予"买入"评级。

   风险提示:新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。