新宝股份(002705):外销订单增速亮眼,新品类打造成长曲线-2024年中报点评

收入超过预期,归母净利润基本符合预期。新宝股份2024H1实现营收77.23亿元,同比增长22％;实现归母净利润4.42亿元,同比增长12％;实现归母扣非净利润4.92亿元,同比增长10％。其中,Q2单季度公司实现营收42.49亿元,同比增长21％;实现归母净利润2.69亿元,同比增长5％;实现归母扣非净利润2.79亿元,同比下降22％。公司收入超过预期,归母净利润基本符合预期。

   海外增速亮眼,内销咖啡机贡献成长。分区域来看,24年上半年公司实现海外营收59.23亿元,同比+27.05％,实现国内营收18.00亿元,同比+6.34％。外销方面,公司外销订单增速表现亮眼,家居电器类整体增速较快,增速达到40％,主要原因为公司处于品类扩张的通道中,大客户订单带来增量,预计Q3外销订单景气度将继续保持。公司外销订单于23Q3开始逐季改善,主要为海外弱补库叠加新品类开拓贡献。内销方面,厨房小电内销整体环境较为低迷,多品类线上销额呈现下滑趋势,根据奥维云网数据,24H1厨房小电行业全渠道销额261亿元,同比下降5.4％,公司却取得逆势增长,内销收入同比+6.34％,在咖啡机赛道公司同样保持领先地位,持续进行品类创新,为公司贡献成长性。

   分品类看,公司厨房电器业务实现收入53.53亿元,同比+20.12％,家居电器业务实现收入13.00亿元,同比+40.49％,家居电器业务实现快速增长,主要受益于布艺清洗等品类放量。

   毛利率稳定提升,投资收益影响扣非净利润。公司毛利率相对平稳,内销毛利率小幅下降0.93pcts,外销毛利率稳定提升0.15pcts。公司三大费用率保持稳定,并略有下降,财务费用率提升受到去年同期汇兑收益基数较高影响。归母净利润与扣非归母净利润差异主要来自于投资收益一次性损失,公司投资收益为-8014.46万元,占利润比例为-13.29％,主要是汇率波动对外汇期权合约投资收益的影响。

   盈利预测与投资评级。公司出口业务改善明显,内销表现稳健,咖啡机等品类开拓第二成长曲线,我们维持24-26年盈利预测,预计可分别实现归母净利润10.68/11.69/12.58亿元),同比分别增长9.3％/9.4％/7.6％,对应当前市盈率分别为10/9/8倍。公司作为西式小家电领先企业,在外销景气度显著复苏、新业务逐渐放量的背景下,盈利能力有望逐渐修复,维持"买入"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险。