海天精工(601882):保持高盈利能力,继续加大研发投入

业绩简评

   公司2024年8月29日发布24年中报,实现营业收入16.79亿元,同比减少0.97％;实现归母净利润2.94亿元,同比减少8.66％。其中2Q24实现营业收入9.22亿元,同比增长1.13％,环比增长21.94％;实现归母净利润1.63亿元,同比减少12.29％,环比增长25.03％。

   经营分析

   机床行业弱复苏,公司2Q24收入环比增长但同比变化较小。根据机床工具工业协会信息,1H24金属切削机床行业实现营收780亿元,同比增长0.5％,由1Q24同比减少9.2％转为正增长,但增幅依旧较低呈弱复苏态势。受行业景气度影响,公司2Q24收入环比增长较快但和去年同期相比变化较小。考虑后续机床行业景气度在大规模设备更新政策支持下有望复苏,公司收入增速也有望提升。

   1H24依旧保持较强盈利能力,研发投入继续加大。公司1H24实现毛利率28.36％,同比下降0.48pcts;实现净利率17.49％,同比下降1.47pcts,依旧保持了较强的盈利能力。公司1H24管理和销售费用率合计为5.72％,同比下降0.53pcts,公司持续加大研发投入,1H24研发费用率为4.98％,同比提升1.03pcts。

   产品力不断增强,功能部件开发和批量化应用加速。1H24公司加大产品研发投入,巩固龙头产品优势,进一步提升产品性能和水平,针对重点行业研制高性能产品,实现进口替代,并加快核心功能部件的开发和批量化应用。例如公司GU HS系列龙门加工中心采用了整套传动部件自制全齿轮变速箱,并使用了公司自研大扭矩机械主轴,工程机械、汽车零部件、模具、塑料机械等领域加工性能优异。

   盈利预测、估值与评级

   调整公司盈利预测,预计公司24至26年分别实现归母净利润6.71/8.04/9.60亿元,对应当前PE15X/13X/11X,考虑公司行业领先地位,同时有望受益景气度复苏,维持"增持"评级。

   风险提示

   机床行业景气度复苏不及预期,股东减持风险。