广东宏大(002683):24Q2扣非净利润同比增长24.58％,矿服板块规模持续扩大-公司半年报点评

2024Q2扣非净利润同比增长24.58％。2024H1,公司实现营业收入55.24亿元,同比增长11.63％;实现归母净利润4.13亿元,同比增长29.17％;实现扣非净利润3.80亿元,同比增长25.41％;2024Q2,公司实现营业收入33.33亿元,同比上升12.12％;实现归母净利润3.37亿元,同比上升25.76％;

   实现扣非净利润3.23亿元,同比上升24.58％。公司2024H1现金分红总额(含其他方式)为2.74亿元。公司营业收入变化主要由于24H1,公司矿服板块规模持续扩大,整体经营态势良好;防务装备板块传统军品交付量同比有所增加且新增并购子公司。

   矿服板块聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带,加快布局海外市场。国内市场方面,公司积极发展大客户营销和大客户运营,2024H1,新疆、西藏市场营收增长显著,分别同比增长48.12％、23.68％。国外市场方面,公司紧跟国家政策,参与"一带一路"建设,加快出海步伐,以"塞尔维亚"作为海外发展的基本盘,重点布局中非和南美区域,设立了塞尔维亚国际化总部及五大海外代表处,积极搭建海外管理平台。公司已在塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等多个"一带一路"国家承接多个矿服项目。2024H1,公司在非洲和南美分别新增1个矿服项目,此外,公司在赞比亚建设乳化炸药生产线,海外业务规模逐步扩大。

   民爆业务持续加强成本管控,通过外延式并购提升产能规模。公司民爆业务主要驱动因素有:一是加强成本管控,降本增效。民爆产品是标准化产品,产品成本控制是提升利润的着力点。二是优化产能布局。公司紧跟产业政策,积极整合民爆产能,2024H1收购阳生化工60％股权,新增产能3.5万吨,并持续优化产能布局,将富余产能调配至需求旺盛地区,满足不同地区产能需求,提升产能释放。

   持续关注装备产品的发展和技术迭代升级。公司持续关注装备产品的发展和技术迭代升级,加大研发投入,并持续推动外部并购,通过内、外两个路径丰富现有产品系列,减少产品单一的业务风险;同时,公司继续加强供应链和生产、科研管理,降低产品成本,提升产品竞争力。2024H1,江苏红光化工有限公司实现业绩3433.56万元,完成率为85.84％。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.54、10.25、12.22亿元。参考同行业公司,考虑到公司为工业炸药龙头给予一定估值溢价,我们给予公司2024年22-25倍PE,对应合理价值区间为24.64-28.00元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。宏观经济周期;安全生产预期;原材料价格波动。