中信博(688408):支架系统布局逐渐完善,品牌全球市占率稳固-公司跟踪报告

事件:2024年8月27日,中信博发布2024年半年度报告。2024H1公司营业收入33.76亿元,同比+75.73％,归母净利润2.31亿元,同比+135.86％。

   2024Q2公司营业收入15.62亿元,同比+41.26％,环比-13.90％。归母净利润0.77亿元,同比+30.40％,环比-49.78％。全球光伏市场仍然保持良好的增长态势,海外光伏地面电站装机需求旺盛,从而带动公司海外光伏支架业务持续增长。

   前瞻性开拓海外市场,跟踪支架系统横向纵向一体化布局逐渐完善。报告期内,公司支架业务实现营业收入32.68亿元,同比+97.70％。其中,跟踪支架交付约5.89GW,同比+263.58％,固定支架交付约2.08GW,同比-41.74％。相比2023年,公司海外项目收入占比增加,报告期内,支架业务境外项目收入27.17亿元,境内项目收入5.51亿元。政治冲突的频发,国际主要运输通道的安全稳定性,对海外市场订单交付造成的一定的影响。

   产品结构优化叠加公司降本及市场开拓,支架毛利率提升。报告期内,公司支架业务综合毛利率19.75％,同比增长3.35个百分点。其中跟踪支架毛利率20.57％,固定支架毛利率14.15％。目前,公司在手订单约66.69亿元,其中跟踪支架约55.49亿元,固定支架约10.73亿元,其它约0.47亿元。

   全球化品牌影响力,全球市占率前五。中信博2023年度跟踪支架系统出货量全球市占率达9％,位列全球第五,是全球排名前五中唯一中国企业。

   报告期内,公司与沙特工业城市和技术区管理局(MODON)签订土地租赁协议,筹划建设沙特本地化产能。沙特工厂建成后将成为继印度工厂后第二个海外生产基地,设计产能达3GW,配套公司全球供应链体系可在当地具备约10GW交付能力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收为93.43/114.27/136.10亿元,归母净利润分别为6.58/8.31/10.76亿元,EPS分别为3.25/4.11/5.31元,PE为18.23/14.42/11.14倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:政策变化风险,市场需求不及预期风险,竞争加剧风险。