长盈通(688143):2Q24业绩环比增长;实施激励凝聚发展动能-2024年半年报点评

事件:8月28日,公司发布2024年半年报,1H24实现营收1.37亿元,YOY+31.1％;归母净利润0.15亿元,YOY+2.5％;扣非净利润0.08亿元,YOY+331.8％。业绩表现符合市场预期。公司重要特种客户订单量增加,保偏光纤及光纤环器件交付数量增加。我们综合点评如下:

   2Q24业绩环比增长;需求端恢复明显。1)营收端:4Q22～4Q23,公司营收连续5个季度同比下滑;1Q24同比增长147.8％;2Q24公司营收0.80亿元,同比减少1.9％;环比增长39.9％。2)利润端:1Q24,公司归母净利润同比扭亏;2Q24,公司归母净利润0.09亿元,同比减少62.1％,环比增加38.3％。公司重要特种客户订单量增加,4Q23以来需求边际改善明显。3)利润率:公司1H24毛利率同比下滑5.1ppt至47.0％;净利率同比下滑3.3ppt至11.0％,盈利能力有所波动。

   特种光纤营收快速增长;激励凝聚发展动能。分产品看,1H24:1)光纤环器件:营收同比减少25.3％至0.36亿元,公司深耕惯性导航和海洋防务领域,全产业链布局。2)特种光纤:营收同比增加80.9％至0.47亿元。3)新型材料:营收同比增加3.4％至0.12亿元,公司成立长盈通热控,与华南理工大学深度合作,热控材料、热控组件及热管理系统主要应用于热管理、新能源汽车、储热蓄冷、日用消费等领域,打开新型材料发展的市场空间。4)光器件设备及其他:营收同比增加40.9％至0.15亿元。股权激励:8月27日,公司实施2024年股权激励,解锁条件为2024/2025年营收不低于3.15亿元/3.78亿元;合计费用摊销1262万元,2024～2026年分别摊销313万元、734万元、215万元。

   费用管控能力提升;预付材料款增加较多。公司1H24期间费用率同比减少14.4ppt至35.2％,期间费用同比减少6.96％至0.48亿元,其中销售费用率同比减少1.5ppt至5.8％;管理费用率同比减少8.6ppt至20.1％;研发费用率同比减少6.4ppt至9.4％;研发费用同比减少21.7％至0.13亿元,系委托外部研发减少所致。截至2Q24末,公司:1)应收账款及票据3.35亿元,较1Q24末增加8.2％;2)预付款项0.18亿元,较1Q24末增加148.1％,主要是预付材料款;3)存货0.62亿元,较1Q24末减少3.3％。1H24经营活动净现金流为-0.38亿元,1H23为0.12亿元,系购买原材料增加及客户回款减少所致。

   投资建议:公司是国内光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案供应商,具备一体化微型产业链,拥有稳定可靠规模化生产交付能力。公司深耕惯性导航和海洋防务领域,同时成功切入储能热失控防护新赛道,紧跟新能源发展趋势。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别是0.41亿元、0.90亿元、1.58亿元,当前股价对应2024～2026年PE分别是52x/23x/13x。维持"推荐"评级。

   风险提示:产品价格下降、需求恢复不及预期等。