宁波银行(002142):净息差相对稳定,不良生成率上升-2024年中报点评

营收利润增速变化不大。公司2024上半年实现营业收入344亿元,同比增长7.1％,增速较一季度小幅回升1.3个百分点;上半年实现归母净利润136亿元,同比增长5.4％,增速较一季度降低0.9个百分点。上半年加权平均净资产收益率14.7％,较上年同期下降1.4个百分点。从业绩归因来看,主要是净息差下降、财富管理业务收入下降等拖累营收增速,贷款核销增加导致所得税率上升拖累净利润增长。

   资产增速仍不算低。2024年二季度末总资产同比增长16.7％至3.03万亿元,资产增速小幅回升,结合当前ROE以及分红率来看,这一资产增速仍不算低。

   其中贷款总额同比增长20.6％,存款同比增长19.2％,均保持较高水平。上半年贷款增长主要来自对公贷款,其中各行业对公贷款增长都较多。公司二季度末核心一级资本充足率9.61％,较年初基本持平。

   净息差降幅不大,利息净收入增长亮眼。公司披露的上半年日均净息差1.87％,同比仅降低6bps。其中受LPR下调等因素影响,生息资产收益率同比下降12bps,其中贷款收益率下降26bps;负债端成本相对刚性影响,存款付息率上行2bps,整体负债成本提高3bps。其中近五个季度的净息差基本在1.85％附近波动,二季度单季净息差1.84％,较为稳定。受益于较好的净息差表现,公司利息净收入同比增长14.7％。

   手续费净收入负增长,AUM增长较快。上半年手续费净收入同比下降24.9％,仍然是受到资本市场波动影响,代理类业务有所下滑,财富业务收入同比下降。公司AUM保持较快增长,二季度末AUM达1.10万亿元,同比增长21.9％。

   不良生成率上升,拨备计提力度减弱。二季度末不良率0.76％,较年初持平;

   关注率1.02％,较年初上升37bps;逾期率0.92％,较年初降低1bp。上半年不良生成率1.28％,同比上升41bps。拨备方面,公司上半年"贷款损失准备计提/不良生成"为84％,拨备计提力度减弱,这也导致二季度末拨备覆盖率421％,较年初下降40个百分点。

   投资建议:我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润274/295/319亿元,同比增速7.3％/7.7％/8.1％;摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元;当前股价对应的PE为5.1/4.7/4.3x,PB为0.68/0.61/0.54x,维持"优于大市"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。