青岛银行(002948):规模扩张强度不减,业绩保持双位数高增-2024年中报点评

事件:8月28日,青岛银行发布2024年中报,上半年实现营收71亿,同比增长12％,归母净利润26.4亿,同比增长13％。加权平均净资产收益率(ROAE)为15.3％,同比上行17bp。

   点评:规模扩张、非息高增驱动营收、盈利维持双位数增长。上半年公司营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为12％、12.1％、13.1％,增速较1Q24分别下降7.3、12.5、5.7pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速6％、26.6％,较1Q分别下降2、21pct;信用减值损失/营业收入、成本收入比分别为26.9％、25.1％,同比均下降1.5pct。拆分盈利同比增速结构,规模、非息为主要贡献分项,分别拉动业绩增速23、20pct。从边际变化看,非息增长放缓对业绩增速拉动作用减弱,规模扩张对盈利正向贡献下降,息差承压运行对业绩拖累程度略增,拨备对盈利负向拖累减轻。

   扩表提速,对公贷款投放维持较高强度。2Q24末,青岛银行生息资产、贷款同比增速分别为13.3％、12.3％,增速较1Q末分别提升2.6、0.4pct,有效需求不足背景下,公司信贷稳步增长,扩表强度不减。

   1)从生息资产增量结构来看,2Q单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为74、22、218亿,同比分别多增17亿、少增33亿、多增182亿,季内存拆放同业及买入返售资产多增,带动非信贷类资产扩张提速。2Q季末贷款占生息资产比重较上季末下降1.7pct至55％。

   2)从信贷增量结构来看,2Q单季公司贷款(含贴现)、零售贷款新增规模分别为83、-10亿,同比多增52亿、少增35亿,企业贷款投放仍保持较高景气度。季末对公贷款(含贴现)同比增速15.4％,增速环比1Q提升2.2pct,仍维持较高水平。行业投向仍集中在批零、租赁商服、制造业等相关领域,同时公司亦加强对民营、制造业、普惠、科技等重点领域支持力度。零售贷款投放仍相对承压,上半年零售贷款减少11亿,同比少增30亿,季末零售贷款占比24％,较1Q末下降0.9pct,较年初下降2.3pct。其中,按揭、经营贷、消费贷分别新增-1.9、6.3、-15.2亿,同比分别变动-8.4、3.6、-25亿,居民端消费、购房需求不振,按揭早偿压力较大,加杠杆能力、意愿偏低,经营贷为驱动零售端增长的主要力量。

   存款稳步增长,定期化趋势延续。2Q24末,青岛银行付息负债、存款同比增速分别为14.6％、11.2％,分别较1Q末提升2.7、2.2pct,存款占付息负债比重较1Q末略升至70％。上半年存款新增255亿,同比少增32亿;其中2Q单季存款新增215亿,同比多增92亿。分客户类型看,2Q单季公司、个人存款分别新增153、59亿,同比多增120亿、少增30亿,对公占存款比重较1Q末提升1.1pct至51％。分期限类型看,上半年活期、定期存款分别新增61、196亿,同比多增10.4亿、少增44亿,定期存款占比较年初提升0.5pct至69.4％,定期化趋势延续。

   1H24净息差为1.77％,同1Q持平。上半年公司净息差披露值为1.77％,较2023年、1Q24分别收窄6bp、0bp。资产端,公司1H24生息资产、贷款收益率分别为4.07％、4.72％,较2023年下行10bp、13bp。需求不足背景下新发放贷款利率持续走低,叠加LPR多次下调后存量贷款滚动重定价、存量按揭利率下调等因素影响,贷款定价承压下行。负债端,上半年付息负债、存款付息率分别为2.25％、2.13％,较2023年下行7bp、10bp,主要受益于前期多轮挂牌利率调降、负债结构调优,成本管控效果逐步显现。官网显示,公司8月初再度调整存款挂牌利率,目前各期限公司、零售定期存款利率均已降至2％以下,后续伴随各期产品到期重定价成本管控红利将进一步释放。

   低基数下非息收入维持高增,占营收比重降至33％。上半年公司非息收入23.5亿(YoY+27％),占营收比重较1Q末下降3pct至33％。其中,(1)净手续费及佣金净收入9.3亿(YoY-0.9％),占非息收入比重40％,基本同1Q持平。其中理财手续费收入5.2亿(YoY+2.4％),是手续费收入增长主要驱动力;委托及代理业务手续费收入2.8亿(YoY-20％),监管降费背景下代理业务收入增长承压。(2)净其他非息收入14.2亿(YoY+55％),其中,投资收益7.8亿(YoY+14.3％),上半年债市利率下行背景下,公司或通过部分债券交易浮盈变现驱动中收保持较高增长。

   不良率较1Q下行1bp至1.17％,风险抵补能力保持稳健。2Q末,青岛银行不良率、关注率分别为1.17％、0.58％,环比1Q末分别下降1bp、上行9bp;季末逾期率1.54％,较年初上升12bp,逾期/不良贷款比重为132％,较年初上升12pct,前瞻性指标波动或指向潜在风险累积有所增加。上半年公司不良余额新增2.5亿,同比多增2亿,期内不良净增、核销规模分别为8、5.5亿,同比多增3、1亿,风险暴露有所增加,公司核销强度同步提升。分行业看,季末零售、对公不良率分别为1.95％、0.92％,较年初分别上升51bp、下降17bp,零售端贷款增长相对乏力,叠加特定领域风险暴露增加,不良率指标有所提升。

   拨备方面,2Q单季信用减值损失新增5.3亿,同比少增1.6亿。季末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.74％、234.4％,较1Q末分别提升1bp、2pct,风险抵补能力保持稳健。

   RWA增速维稳,资本安全边际增厚。2Q24末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为9.07％、10.72％、13.44％,较1Q末分别变动9bp、4bp、-2bp;RWA同比增速为9.7％,同1Q末基本持平,较年初下降5.8pct。公司盈利维持双位数增长,分红比例略降,内源资本补充能力较强;同时通过资产结构调整等方式,适度控制RWA增速,减轻资本消耗强度,从而保持一定的资本安全边际。

   盈利预测、估值与评级。2024年是青岛银行新三年(2023-2025年)战略规划的第二年,后续经营将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。青岛银行2024年信贷投放实现"开门红",资产结构持续优化,营收及盈利均维持较快增长,实现良好开局。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,青银理财管理资产规模上年末已超2000亿,理财业务具有较强提升潜力。维持公司2024-2026年EPS预测为0.68/0.74/0.79元,当前股价对应PB估值分别为0.53、0.48、0.44倍,维持"买入"评级。

   风险提示:融资需求超预期走弱,域内同业净增强度提升,贷款定价下行压力加大;零售等特定领域风险演化不确定性走升。