经纬恒润(688326):二季度利润端环比减亏,智驾域控放量可期

分析判断:

   1、营收稳健增长,域控业务持续发力。2024年上半年,实现营收20.27亿元,同比增长19.43％;主要系智能驾驶、新能源、底盘控制、自研软件等业务的快速发展;同时,公司持续在智能驾驶、车身域控、新能源和动力、底盘域控、自研工具、L4

   业务等关键技术领域发力。

   2、利润端环比减亏,研发持续投入。2024年二季度,实现归母净利润-1.42亿元,较一季度(-1.92亿元)减亏;净利率为-12.52％,同比增长9.05pct。2024年上半年,研发投入5.37亿元,同比增长26.35％。

   3、前瞻布局中央计算平台,智驾域控放量可期。公司加大对中央计算平台和区域控制器等相关产品的研发投入,满足多家整车厂在车控域上的定制化需求;智能驾驶产品覆盖智能传感器、行泊一体和高级别自动驾驶控制器,满足客户不同需求;底盘域控制器已经配套多个车型。

   4、新客户持续突破,新业务开拓顺利。汽车电子产品业务方面,公司的车身域控、智驾域控、底盘域控产品均有客户项目量产并形成收入;研发服务及解决方案业务交付长安、极氪、比亚迪、中国重汽等客户EE开发及测试,同时开拓沃尔沃亚太、大众CARIAD、Stellantis等外资客户;高级别智能驾驶整体解决方案首次合作烟台港、唐山港;AR-HUD开始量产配套某主流车型,新业务将贡献明显增量。

   投资建议

   公司前瞻高度研发,智驾放量可期;二季度利润端环比减亏,业绩拐点出现,随着新业务放量、未来有望持续向好。我们预计公司2024-2026年营收为54.34、70.99、81.04亿元,归母净利润为0.17、2.60、4.09亿元,EPS为0.14、2.17、3.41元。2024年8月27日收盘价为61.2元,对应PE为410.83、27.22、17.29倍;维持"增持"评级。

   风险提示

   销量不及预期,行业竞争加剧超预期。