台华新材(603055):锦纶龙头优势显著,H1业绩靓丽高增-2024年中报业绩点评

本报告导读:受益于下游补库以及防晒服等产品订单需求旺盛,2024H1公司收入及利润靓丽高增;公司作为锦纶龙头的差异化、规模化优势显著,下半年业绩有望持续快速增长。

   投资要点:投资建议:考虑到Q2业绩靓丽高增,下游需求景气度高,上调2024-2026年EPS预测至0.86/1.02/1.18元(调整前为0.68/0.83/0.97元),给予2024年行业平均的16倍PE,上调目标价至13.76元,维持"增持"评级。

   事件:2024H1营收34.2亿元,同比+55.6％,归母净利4.2亿元,同比+131.5％,扣非归母3.7亿元,同比+202.7％;其中Q2营收19.5亿元,同比+58.7％,归母净利2.7亿元,同比+152.4％,扣非归母2.4亿元,同比+150.3％。H1业绩符合此前业绩预告。

   下游需求旺盛,锦纶产销表现亮眼。2024H1公司收入同比+55.6％,毛利率同比+2.2pct。分产品来看:锦纶长丝/坯布/面料收入同比+68.5％/+27.2％/+51.6％,毛利率分别为20.9％/22.6％/33.1％(2023全年分产品毛利率分别为18％/24％/28％),受益于产能利用率提升,盈利能力大幅提升,公司净利率同比+4pt至12.4％。三大业务板块参控股公司盈利均显著改善:1)锦纶长丝:嘉华尼龙收入/利润同比+6％/+43％,嘉华再生(江苏)子公司收入达到4.5亿(23H1为0.5亿),嘉华尼龙/嘉华再生净利率分别为13％/9％。2)坯布:台华新材母公司/华福织造/华昌纺织收入同比+34％/+27％/+44％,净利率分别为6％/5％/6％,同比+7pct/+8pct/+3pct。3)面料:高新染整/福华面料/润裕纺织收入同比+45％/+27％/+28％,净利率分别为12％/6％/1％,同比+8pct/+3pct/+3pct。

   锦纶龙头全年业绩高增可期,股权激励提振信心。展望下半年,受益于户外、防晒等产品需求拉动,公司主业有望稳步增长,若可再生产能顺利投放,业绩有望进一步增厚,全年业绩高增可期。此外2024年7月公司发布股权激励计划,激励对象包括公司高管及核心骨干共32人,根据业绩考核目标,2024-2026年收入/扣非归母复合增速不低于11％/17％,股权激励有望激发员工积极性,彰显公司发展信心。

   风险提示:原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险