纽威数控(688697):短期承压,期待设备更新政策加速落地-2024年半年报点评

本报告导读:公司业绩低于预期;制造业景气度持续下滑,设备更新政策加力有望带动制造业边际好转;公司持续拓展行业布局,发力高端和海外。

   投资要点:维持增持评级:考虑到制造业恢复不及预期,下调24-26年EPS为0.99/1.26/1.52元(前值1.16/1.38/1.75元)。参考可比公司估值平均值,给予公司2024年20倍PE,下调目标价至19.8元(前值25.75元),维持"增持"评级。

   公司业绩低于预期。公司2024H1实现营收11.62亿元/+4.93％,归母净利1.45亿元/-4.86％;扣非归母1.26亿元/-6.75％。单24Q2实现营收6.14亿元/同比+5.81％/环比+11.90％,归母净利0.75亿元/同比+-6.50％/环比+8.10％;扣非归母0.66亿元/同比-3.48％/环比+9.99％。受行业竞争加剧影响,24H1毛利率为25.31％/同比-0.76pct。

   24H1研发费用0.57亿元/同比+13.31％,增速快于营收增长。

   制造业景气度持续下滑,设备更新政策加力有望带动制造业边际好转。2024年4-7月,制造业PMI分别为50.4％/49.5％/49.5％/49.4％。

   制造业PMI连续3个月处于荣枯线水平以下。继24年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,面对制造业景气度持续下滑的局面,24年7月国家发改委联合财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》(下文简称方案)。上述方案落实了补贴资金来源,同时设备更新补贴的范围及力度均有所较大。伴随方案的加速落地,预计2024年下半年制造业景气度有望边际好转。公司层面,截至24年6月底,公司合同负债3.25亿元,环比一季度增长30％;公司存货10.22亿元,较23年底增长10.85％。公司合同负债的增加预示接单有所好转。

   公司持续拓展行业布局,发力高端和海外。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。公司用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。

   未来将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜,几大领域收入占比均有望提升,有望取得远超行业整体增速。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。