润和软件(300339):金融及能源继续受益政策推动,"鸿蒙+欧拉+AI"落地积极-公司点评报告

2024H1,公司实现营收15.80亿元,同增10.10％;归母净利润0.85亿元,同增6.39％;扣非归母净利润0.35亿元,同增16.44％。2024Q2,公司实现营收8.10亿元,同增16.02％;归母净利润0.59亿元,同增36.35％。

   金融及能源继续受益政策推动,公司方案能力进一步增强。智慧金融业务看,国家出台了《"十四五"数字经济发展规划》《中国银保监会办公厅关于银行业保险业数字化转型的指导意见》和《金融科技发展规划(2022-2025年)》等,叠加行业客户服务升级、降本增效、数据资产管理的需求,至2028年,中国银行业IT解决方案市场年复合增长率预计为10.2％。公司除在金融专业测试、数字化业务中台、数据中台建设等领域深耕外,在自动化测试、数字化测试、智能化测试等场景上不断创新。

   公司当前产品包括AI驱动的一体化测试服务平台(JettoPro)、测试管理平台(JettoManager)、信创改造验证平台(JettoICV)等。智慧能源信息化业务看,2024年国网电网投资将比2023年增加711亿元,南方电网近期启动电网更新计划,至2027年总投资额将达1953亿元。润和软件面向智能电网推出了多种解决方案和产品,涵盖智慧园区用电、人工智能一体化平台、输电线路监控、数字化机房等,超过20个电力AI算法模型。因此,行业政策叠加润和软件行业方案能力的升级,为公司业务增长提供支撑。

   创新业务上半年同增95.84％,营收占比将逐步提升。润和软件持续深耕开源鸿蒙+开源欧拉+AI,商业落地效果明显。2024H1,创新业务收入约3.38亿元,同增95.84％,占营业收入比重为21.38％。后续创新业务规模增长展望乐观,成为新一轮增长周期的主要拉动。

   鸿蒙:推出11款发行版OS,完成23款芯片适配。公司率先在以往深耕的优势行业落地系列成果,并不断向更多行业商业化拓展。(1)发行版OS:分行业看,在智慧城市领域,公司基于OpenHarmony的面向智慧城市领域的软件发行版推出了城市感知体系完整解决方案的总体架构与核心技术,并联合行业伙伴推出了基于OpenHarmony的智慧消防灭火和智能燃气监测两个场景的具体方案;在医疗行业,公司率先将OpenHarmony引入智慧医疗,推出基于OpenHarmony面向医疗行业的发行版,推出医院智慧后勤管理平台,以及针对应用场景下的智慧环控、智慧手术室、智能药品管理等多项医疗创新解决方案;在教育行业面向高校教育领域,公司打造"1个基于OpenHarmony底座"、"5大智能物联产业实践性工坊解决方案"、"OpenHarmony特色的N种垂直场景的智慧实验室解决方案";鸿蒙生态方面,公司与蚂蚁数科达成战略合作,发布基于鸿蒙的mPaaS移动应用开发产品,双方联合打造基于鸿蒙的多元化的创新应用场景解决方案,并重点推动金融、政务、汽车等行业基于多端适配鸿蒙的应用开发项目及生态建设。另外,公司已与多家银行签署包括手机银行APP在内的多个鸿蒙化项目。(2)南北生态:公司累计完成23款芯片适配,持续打造OpenHarmony软硬一体化通用技术与服务平台。公司率先 完成了包括ARM、LoongArch、RISC-V三大主流架构芯片的适配。(3)社区贡献:截至上半年,润和软件已为OpenHarmony主仓贡献52万+行代码,已取得OpenHarmony兼容性证书33张,获得"2023年度OpenHarmony杰出贡献单位"等称号。

   欧拉:助力国内智算中心建设,已完成多场景适配。公司目前基于openEuler推出HopeOSV22,为企业级的数据库、大数据、高性能计算、人工智能业务平台提供解决方案。在CentOS停止更新的背景下,与金融、电力、通用服务器等行业厂商合作,推动国产化替代。HopeOSV22目前已完成包括龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯等多款主流国产CPU架构芯片的同源适配,并完成了基于上述国产主流芯片、整机、以及常见中间件软件产品的适配工作。2024H1,润和软件推出HopeOSV22大数据版及HopeOSV22AI版两个定向场景优化版本。在商业化落地方面,公司根据客户需求、行业特性进行产品定制,特别是在大数据场景、AI场景优化性能方面进行专项优化。

   人工智能:AIRUNS智能中枢平台通过昇腾兼容测试认证,发布系列平台级产品。公司聚焦企业级人工智能解决方案,落地交通、金融、运营商等行业大客户。(1)AIRUNS智能中枢平台已与昇腾通过相互兼容性测试认证。(2)研发RAG+解决方案,集成了企业级应用所需要的AI应用Agent以及LLMOps。(3)开发了AI数字人Nova,提供智能问答、智能问数等应用。(4)AI视觉方案进一步迭代,提供高复用、标准化的方案,已服务电力、能源、教育等行业客户。(5)研发及发布一系列平台级产品,AIRUNS平台与IntelliCore解决方案一体机作为解决方案交付重要基座设施。

   盈利预测及投资建议:润和软件主业稳健,为开源鸿蒙及欧拉生态核心参与者,结合企业级AI,创新业务成为公司新的增长动力。预计2024～2026年公司总营收分别为36.39/43.72/52.10亿元,对应增速17.17％/20.14％/19.16％;归母净利润2.53/3.40/4.89亿元,同比增长54.53％/34.20％/43.86％。对应EPS为0.32/0.43/0.61元。可比公司来看,软通动力、法本信息、拓维信息均为华为生态开发厂商,与公司主营业务较相关,三家可比公司2024-2026年预测平均PE为71.70/50.92/36.99倍。润和软件当前价格对应2024-2026年PE为64.34/47.95/33.33,给予"推荐"评级。

   风险提示:应收账款回收风险、技术创新及新产品开发风险、宏观需求不及预期风险、核心人员流失风险、行业竞争加剧风险。