宝信软件(600845):上半年业绩稳健增长,自动化进展可期

上半年业绩稳健增长。公司发布24年中报,上半年公司实现收入67.43亿元(+18.77％),归母净利润13.31亿元(+14.56％),扣非归母净利润13.03亿元(+17.91％)。单Q2来看,公司收入33.52亿元(+6.25％),归母净利润7.41亿元(+11.82％),扣非归母净利润7.17亿元(+16.02％)。

   二季度毛利率提升,费用持续优化。公司Q2毛利率39.61％,同比提升了0.8个百分点。公司保持提效降本力度,上半年公司销售、管理、研发费用同比下降4.69％、29.52％、6.24％。同时,经营活动现金净流量15.92亿元,同比增长超30％,公司持续加强营运资金管理,本期销售收款较去年同期增加,以及票据到期净承兑等因素综合所致。

   软件开发保持较高增长,自动化业务持续兑现。分业务来看,公司软件开发及工程服务营业收入为50.87亿元(+27.24％),服务外包营业收入为15.97亿元,系统集成营业收入为0.50亿元。收入增长主要来自软件开发业务,验证自动化保持高景气。公司全栈国产化PLC产品成功签约广西宏旺重点项目,进一步扩大产品应用范围,稳步提升钢铁工序替代能力,积极拓展跨行业、规模化应用。自主研发的全新一代SCADA软件产品iPlat在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用,实现了对国外工控产品的国产化替代。目前公司iPlat-BA已在钢铁、有色、能源环保、轨道交通、石化、半导体、水务、医药、桥隧等多个行业应用,已发放授权千余套,成功实施几百个智慧制造项目。

   构建钢铁行业大模型,机器人创新应用可期。公司已形成包含知识语料库、通用大模型、专业模型等在内的"钢铁大模型"初版规划,积极打造人工智能+钢铁生产应用示范项目。同时,公司积极探索工业领域的"人形机器人+AI"应用场景;四足机器人在钢铁生产现场实现示范应用;积极开展机器人首台套应用推广和国产化替代,在钢铁、有色、3C电子等行业实现规模化应用。

   风险提示:钢铁行业IT支出下降;IDC拓展不及预期;国产化替代缓慢等。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优于大市"评级。预计2024-2026年营业收入为153.71/186.42/225.80亿元,增速分别为19％/21％/21％,归母净利润为30.22/37.60/45.93亿元,对应当前PE为28/22/18倍。考虑到公司业绩保持稳定增长,PLC等国产替代空间广阔,维持"优于大市"评级。