紫光股份(000938):2024年Q2业绩环比改善,收购进展顺利-跟踪报告之一

事件:公司2024年上半年实现营收379.51亿元,同比增长5.29％;实现营业利润18.85亿元,同比增长5.13％;归母净利润10.00亿元,同比下降2.13％;扣非归母净利润8.94亿元,同比增长5.78％。

   业绩环比改善,新华三营收稳健增长:公司优化组织架构、提升运营效率、加强费用管理,上半年期间费用同比下降12.99％。2024年上半年公司营收稳健增长,分季度看,2024Q1,公司实现营收170亿元,同比增长2.89％,实现归母净利润4.14亿元,同比下降5.76％;2024Q2,公司实现营收209亿元,同比增长7.32％,环比增长23.16％;实现归母净利润5.87亿元,同比增长0.60％,环比增长41.82％。控股子公司新华三2024年上半年实现营收264.28亿元,同比增长5.75％;实现营业利润19.96亿元,同比增长12.91％;实现净利润18.20亿元。新华三国内政企业务收入达到202.12亿元,同比增长8.31％;国内运营商业务收入50.19亿元;国际业务收入11.98亿元,其中H3C品牌产品及服务自主渠道业务营业收入为4.16亿元,同比增长61.22％。

   新华三30％股权收购进展顺利:公司就收购新华三30％股权交易事项已取得国家发展和改革委员会《关于同意紫光股份有限公司并购香港H3CTechnologiesCo.,Limited公司49％股份项目变更有关事项的通知》和《企业借用外债审核登记证明》、北京市商务局关于本次交易的《企业境外投资证书》以及《业务登记凭证》,公司正在积极有序推进本次交易。

   多项产品市场占有率持续领先:根据IDC发布的最新数据,2024年第一季度,公司多项产品市场占有率持续领先。公司在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场,分别以34.8％、36.5％、41.6％的市场份额排名第一,在中国数据中心交换机市场份额29.0％,位列第二;中国企业网路由器市场份额30.7％,位列第二;中国企业级WLAN市场份额30.3％,位列第一;中国X86服务器市场份额15.6％,保持市场第二;中国UTM防火墙市场份额22.9％,位列第二。

   盈利预测、估值与评级:考虑到目前国内需求偏弱,下调公司24-25年营收预测至842/919亿元,较上次预测-14％/-19％,新增26年营收预测996亿元;下调公司24-25年归母净利润预测至23.30/28.55亿元,较上次预测-31％/-29％,新增26年归母净利润预测34.64亿元。当前市值对应24-26年PE分别为23x/19x/16x。公司为ICT领军企业,服务器、交换机、存储全栈布局,有望在AI浪潮中充分受益,维持"增持"评级。

   风险提示:AI进展不及预期,下游需求不及预期。