中颖电子(300327):MCU价格竞争预期趋缓,公司重点布局BMS和AMOLED芯片

中颖电子2024Q2营业收入和毛利率环比有回升趋势。MCU行业价格竞争压力有望趋缓。公司MCU产品保持迭代,同时重点布局BMS和AMOLED芯片。维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2024Q2营业收入和毛利率环比有回升趋势。中颖电子2024H1营业收入约6.53亿元,YoY+4％;毛利率约34.4％,YoY-2.1pcts;归母净利润约0.71亿元,YoY-17％。中颖电子2024Q2营业收入约3.35亿元,QoQ+5％,YoY-2％;毛利率约35.0％,QoQ+1.2pcts,YoY+0.4pct;归母净利润约0.40亿元,QoQ+28％％,YoY-22％。

   MCU行业价格竞争压力预期趋缓。根据中颖电子2024年半年度报告,2024H1全球集成电路行业市场需求进入恢复期,但是MCU价格仍然呈现调整压力,因为价格并不是客户唯一的诉求,所以产业供需也在逐步向好调整,芯片价格的竞争压力预期趋于减缓。公司智能家电MCU的市场占有率逆势增长,成为推动公司营业收入同比增长的原因之一。

   MCU产品持续迭代,重点布局BMS和AMOLED芯片。2024H1中颖电子面向家电市场推出更具成本竞争优势的Armcortex-M0+内核的0.11微米通用产品,市场反馈良好;面向微波炉市场推出资源更大的新品,预计2024H2量产;面向变频电机控制推出55nm高主频电机应用迭代产品,处于样品验证阶段,预计2025H1进入量产。工规WiFi/BLEMCU产品已进入样品验证阶段,预计2024H2完成验证并进入量产推广。公司预计2024H2将推出车规级触摸MCU和快充协议芯片、一款手机锂电池计量芯片、一款手机锂电池保护芯片。公司另有一款手机锂电池保护芯片、一款笔记本锂电池计量芯片、两款手机AMOLED显示驱动芯片、一款可穿戴AMOLED显示驱动芯片正在研发中。

   估值

   预计中颖电子2024/2025/2026年EPS分别为0.62/0.77/0.81元。截至2024年8月27日收盘,中颖电子总市值约59亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为27.7/22.3/21.2倍。

   评级面临的主要风险

   市场需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品研发进度不及预期。