安恒信息(688023):经营质量提升,核心赛道产品稳健增长-公司信息更新报告

新兴安全赛道领先厂商,维持"买入"评级考虑外部环境变化,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为0.04、0.75亿元(原预测为1.58、2.34亿元),新增2026年预测为1.92亿元,EPS为0.04、0.73、1.88元/股,当前股价对应2024-2026年PE为661.3、38.0、14.8倍,考虑公司在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力,维持"买入"评级。

   Q2收入增速有所恢复,降本增效取得显著成效(1)2024年上半年公司实现营业收入6.98亿元,同比增长0.29％;实现归母净利润-2.76亿元,亏损同比收窄32.56％。其中,Q2单季度实现营业收入4.17亿元,同比增长15.96％;实现归母净利润-0.75亿元,亏损同比收窄65.68％。(2)上半年公司销售毛利率为55.15％,同比提升1.23个百分点。同时,公司不断提升人均效能和经营质量,销售费用、研发费用及管理费用三费合计相比去年同期下降超25％,三费占收入比重较2023年同期下降超30％;人均营收同比增长超16％。

   核心赛道产品稳健增长,市场竞争力不断增强(1)在产品方面,数据安全深度融合恒脑·安全垂域大模型的能力,收入同比增长超150％;商用密码收入同比增长超100％;信创安全收入同比增长超80％;同时,公司客户粘性增加,复购收入大幅增长,订阅式收入持续呈现积极增长态势。(2)在行业方面,如电力行业收入同比增长超150％;央国企、电信板块收入同比增长均超60％;在政府行业也实现收入稳步增长,其中大数据局收入实现高速增长。2024年度上半年,公司在电力、交通、网信等重点行业订单额均实现较快增长,同时公安、油气等行业在二季度订单额也实现了快速增长。

   风险提示:政府财政支出紧张;业务拓展不及预期;市场竞争加剧的风险。