永艺股份(603600):Q2收入增长提速,海外基地支撑新渠道、新客户、新产品快速放量-公司点评报告

事件:公司发布2024半年报,2024H1实现收入20.5亿元,同比+34％,归母净利润1.3亿元,同比-11％,扣非归母净利润1.3亿元,同比+2％。其中Q2单季度收入12亿元,同比+42％,归母净利润0.8亿元,同比-7％,扣非归母净利润0.8亿元,同比-6％。

   海外基地布局持续推进,做大做强外销基本盘。2024H1国外收入15.8亿元,同比+32％,新客户、新渠道、新项目落地,Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡,贡献较大业务增量。越南工厂承接更多新品类、新业务落地,目前对美业务已大部分实现在越南生产出货,同时越南三期首批厂房正在推进建设;罗马尼亚基地加快新品导入及产能爬坡,为开拓欧洲市场提供有力支撑。

   精细化运营水平提升,加快建设自主品牌。2024H1国内收入4.7亿元,同比+39％,持续做好产品创新,年度旗舰新品FLOW360实现上市即上量,品牌建设方面,围绕"撑腰"概念,通过旗舰产品打造、全域内容营销、品牌视觉升级、品牌联名活动等方式持续打造品牌心智;销售端,聚焦天猫、京东、抖音三大平台,提高精细化运营水平,有效促进流量转化,实现日销提升和大促爆发。

   毛利率稳中有升,销售及管理费用率环比改善。2024H1公司毛利率22.9％,其中Q1、Q2分别为22.1％、23.4％。2024H1销售费用率7.2％,同比+0.7pct,其中Q1、Q2单季度分别为7.3％、7.1％;2024H1管理费用率5.3％,其中Q1、Q2单季度分别为5.9％、4.8％,控费效果逐步显现。2024H1财务费用率-0.6％,去年同期为-2.8％,主要系汇兑收益同比减少。

   盈利预测与评级:我们看好公司全球化产能布局进一步完善,海外产能优势逐步显现,叠加新渠道、新客户、新品类不断拓展,外销基本盘稳健,内销自主品牌建设有序推进,预计2024-2026年归母净利润分别为3.05亿元、3.74亿元、4.42亿元,对应PE分别为10x/8x/7x,给予"推荐"评级。

   风险提示:海外终端需求不及预期;原材料价格波动;国际海运费波动;

   汇率波动;贸易政策风险;行业竞争加剧等。