恒立液压(601100):业绩符合预期,多元化战略加速公司成长-2024年中报点评

本报告导读:公司上半年业绩符合预期,其中Q2收入增速亮眼,新产品方面,非挖产品保持高速增长,部分新产品取得较大突破。

   投资要点:投资建议:考虑到工程机械行业仍处于筑底期,随着"国际化、多元化、电动化"的经营战略加速推进,公司业绩有望保持稳步增长,维持公司2024-26年EPS为2.14/2.54/2.89元不变,维持目标价67.47元,维持增持评级。

   Q2收入增速亮眼,非挖产品维持高速增长。2024年上半年公司实现营收48.33亿元,同比增长8.56％,实现归母净利润12.88亿元,同比增长0.71％,其中Q2单季度实现收入和净利润为24.71亿元和6.86亿元,同比增长22.05％和5.0％。公司业绩增长主要受益于挖机内销回暖以及"多元化"战略取得成效。2024年H1我国挖掘机国内销售5.34万台,同比增长4.66％,此外,上半年公司重型装备用非标准油缸销量同比增长21.53％,非挖泵阀同比增长24.30％。

   盈利能力持续提升,控费能力进一步优化。2024年上半年公司销售毛利率和销售净利率为41.64％和26.69％,同比变动2.62pct和-2.09pct,但环比看,利润率较Q1提升明显。费用率方面,公司2024年H1销售费用率、管理费用率分别为2.08％和4.60％,较上年同期变动+0.38/+0.85pct,整体保持平稳。公司高度重视研发投入,致力于开发科技含量高、市场竞争力强的高端液压产品,上半年研发投入3.34亿元,占营业收入比重6.92％。

   以多元化战略为根本,公司加快国际化战略进程。公司坚定推进"国际化、多元化、电动化"的经营战略,新产品方面,紧凑液压销量保持高速增长,国内市场份额进一步扩大,并且国外市场也实现突破。径向柱塞马达上半年海内外市场需求均出现快速增长,广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业。此外,新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量。此外,公司积极开拓海外市场,上半年海外营收同比增长15.29％,墨西哥工厂建设已进入尾声。同时,公司持续深耕"电动化"战略,前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,构建第三增长极。线性驱动器项目稳步推进,目前滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

   风险提示:市场竞争加剧风险、宏观经济环境变化风险。