永泰运(001228):供应链贸易收入大增,净利润短期承压

业绩简评

   2024年8月27日,永泰运发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入18.5亿元,同比增长77.5％;实现归母净利润0.6亿元,同比下降40％。其中Q2公司实现营业收入11.8亿元,同比上升110％;实现归母净利润0.3亿元,同比下降58％。

   经营分析

   供应链贸易收入大增,推动整体营收增长。2024H1公司营收同比增长77.5％,主要系供应链贸易服务收入增长,分业务看:(1)跨境化工物流供应链业务收入为9.6亿元,同比增长22.76％,受集运市场高景气,公司上半年操作箱量为7.48万TEU,同比增长11％,单箱收入同比增长10％;(2)供应链贸易服务收入为7.0亿元,同比增长370.6％;(3)道路运输服务收入为0.66亿元,同比增长126％;(4)仓储堆存服务收入为0.49亿元,同比增长4.3％。

   汇兑收益减少叠加计提减值,利润短期承压。2024H1公司毛利率为10.4％,同比下降6.3pct,主要原因为:(1)收入结构变动。2024H1供应链贸易业务的营收占比提升24pct至37.9％,其毛利率为6.22％,低于公司整体水平;(2)跨境化工物流供应链业务毛利率下滑4.98pct至11.41％。费用率方面,2024H1公司期间费用率为4.1％,同比下降0.5pct,其中销售费用率下降0.9pct,管理费用率下降1.2pct,主要系公司收入大增;财务费用率同比上升1.6pct,主要系汇兑收益与上年同期相比下降约990

   万元,叠加计提信用减值损失同比增加约2,680

   万元等因素综合影响,2024H1公司归母净利润为0.6亿元,同比下降40％。

   具备资源整合能力及区位优势,将保证经营业绩可持续。截至目前公司已在全国拥有逾50万平方米地理位置优越、交通条件便利、满足跨境物流要求的稀缺土地资源,并在不同基地配有专业危化品运输车辆200多辆。同时,公司区位优势明显,业务主要集中在宁波港、上海港、青岛港、天津港等地区,良好的港口区位优势为公司提供了庞大的客户群和充裕的货源基础。自身的资源整合能力及区位优势,将有利保证经营业绩的可持续性。

   盈利预测、估值与评级

   下调2024-2026年净利预测至1.4亿元、2.1亿元、2.7亿元(原2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示

   运价超预期回落风险;化工行业波动风险;安全运营风险;政策监管风险;并购整合不及预期风险。