三七互娱(002555):小游戏赛道优势持续,季度再分红每股0.21元-2024年中报点评

本报告导读:公司在小游戏领域领先优势显著,在手储备产品丰富,有望逐步推向市场,季度分红丰厚,当前时点处于估值低位。

   投资要点:公司产品储备丰富,小游戏端产品利润有望逐步释放,维持"增持"评级。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.26/1.47/1.66元,相比上次预测(1.38/1.58/1.85元)有所下调,主要由于国内游戏行业竞争激烈,公司下半年或面临竞争压力。参考行业平均水平的14.27xPE,下调目标价至18.90元(前值19.96元),相对24年15xPE,维持"增持"评级。

   2024年8月26日,三七互娱发布2024年半年报,拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元。截至2024H1,公司实现营业收入92.32亿元,同比增长18.96％;归母/扣非归母净利润分别为12.65/12.75亿元,同比+3.15％/+14.27％。24Q2来看,公司营收44.82亿元,环比下滑5.65％,同比增长12.16％;归母净利润6.485亿元,环比增长5.25％,同比增长43.63％。

   移动游戏同比增长超过19％,小游戏产品继续保持优势地位。24Q2公司移动游戏业务营收约89.6亿元,同比增长19.82％。公司在小游戏方面布局继续保持领先,截至2024年7月,《寻道大千》仍保持微信小游戏畅销榜前3,前50产品中公司有5款,如《无名之辈》《魔魔打勇士》《叫我大掌柜》《灵剑仙师》等。

   公司打造"自研+代理"丰富产品储备,涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等各类题材。公司在MMORPG、SLG、轻游戏三条赛道形成专业化布局,同时与多家优质研发商深入合作,形成丰富的外部研发储备。公司披露的仅部分储备产品已多达25款,其中,包括国漫东方玄幻MMORPG《斗罗大陆:猎魂世界》、古风水墨模拟经营《赘婿》、绘本卡通国风模拟经营《时光大爆炸》等在内的多款移动游戏均已获得国内游戏版号。

   风险提示:监管风险,小游戏买量成本加剧,新品上线节奏或成绩不及预期。