海尔生物(688139):业务短期承压,新产业表现继续亮眼

事件概述

   公司公布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入12.23亿元,同比减少3.71％;归母净利润2.34亿元,同比减少15.84％;扣非后归母净利润2.12亿元,同比减少7.52％。其中2024Q2实现营收5.36亿元,同比减少8.12％,归母净利润0.97亿元,同比减少31.4％,扣非归母净利润0.79亿元,同比减少24.4％。

   业务短期承压,新产业表现继续亮眼

   2024H1公司业务受到低温存储行业疲软和用户订单延迟等因素影响承压,但业务逐步恢复正常,非存储新产业表现继续亮眼,上半年新产业占收入比重提升至42.63％,同比增长22.69％,环比去年下半年增长21.22％,其中耗材等服务收入复苏驱动上半年公司服务收入同比增长26％,用药自动化上半年新增订单同比增长200％。2024H1公司毛利率48.27％,主要因为执行财政部新会计准则导致会计政策变更,保证类质保费用计入营业成本,追溯调整后24H1毛利率环比提升1.32pct,今年Q2毛利率较Q1毛利率继续提升。

   生命科学持续拓展,医疗创新受海外影响承压

   分业务来看,2024H1生命科学板块实现收入6.07亿元(+2.28％),公司已经形成菌毒种自动化库、植物种质自动化库、细胞自动化库等多样化场景方案,2024H1接连中标安徽省农业科学院、大连石化研究所等行业示范项目,新增订单增长2倍,未来复制推广将进一步加快。此外持续深入分析检测、小/中试、QC质控、生产等核心场景应用,目前已逐步完善至稳定性试验、无菌检查、冻存融工段等9

   大细分场景方案,落地汉唐生物、碧博生物等用户,未来将继续向生物制药生产链多细分场景拓展。2024H1医疗创新板块实现收入6.12亿元(-8.97％),主要受海外公共卫生大项目订单执行延迟影响。医院的用药自动化业务增长强劲,2024H1落地苏州市第九人民医院、浙大邵逸夫医院、中山市人民医院等近50家医院,半年营收规模已超去年全年;上半年新增订单同比增长2倍,发展动力充沛。公卫、浆站的耗材和数字化服务业务持续复苏,智慧疫苗和血液场景解决方案积极应对用户预算不足的挑战,新落地疫苗接种点400多家。

   国内逐步复苏,海外预计下半年有所反弹

   分地区来看,2024H1国内市场实现收入8.92亿元(+6.93％),国内市场在夯实网络体系建设的基础上,聚焦终端用户从传统单品向场景方案需求转变的趋势,抓场景机会能力持续增强。2024H1场景方案类业务收入增长近1倍,场景方案类用户数增加超20％,其中TOP用户数量呈现翻番增长。2024H1海外市场实现收入3.28亿元(-24.17％),主要受到海外项目类业务订单延迟交付的影响。自进入三季度以来海外项目的订单交付速度加快,预计下半年的表现将有所反弹;截止2024年6月底,项目类业务商机空间超10亿元。

   投资建议

   考虑市场政策环境变化,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年公司收入分别为26.21/31.21/37.47亿元(原值为27.68/34.3/42.71亿元),归母净利润分别为4.89/6.15/7.58亿元(原值为5.26/6.7/8.47亿元),EPS为1.54/1.93/2.38元(原值为1.65/2.11/2.66元),对应2024年8月27日24.89元收盘价,PE分别为16/13/10倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期;收购尚未完成风险;收购整合不及预期风险