圆通速递(600233):经营业绩较为稳健,快递业务量市占份额稳中有升-2024年半年报点评

事件:圆通速递发布2024年半年报,实现营业收入325.65亿元(同比+20.61％),实现归属于母公司股东净利润19.88亿元(同比+6.84％),其中,快递业务实现归属于母公司股东净利润20.97亿元(同比+13.48％)。

   2024年上半年快递业务量达122.03亿件,市场份额稳中有进。公司快递业务量同比增长24.81％,超出行业平均增速1.7个百分点,业务规模持续提升。按照国家邮政局同比口径测算,2024年上半年公司件量市场份额为15.2％,较2023年同期提高0.21个百分点,市场份额稳中有进。

   2024年上半年快递单票收入同比下降,是快递业务收入增速低于整体营收增速的主要原因。2024年上半年,快递单票收入为2.34元(同比下降3.95％);公司整体营收325.65亿元(同比+20.61％),其中,快递行业、货代行业、航空业务和其他行业分别为292.2亿元(同比+19.84％,低于整体营收增速)、19.8亿元(同比+37.43％)、7.7亿元(同比+24.94％)和0.3亿元(同比+4.05％)。快递行业收入增速低于整体营收增速,主因是单票收入下降3.95％。

   快递产品成本管控较为有效,但不足以完全对冲单票收入下降的影响,单票毛利有所下降。2024年上半年,单票快递产品成本为2.11元(同比下降0.08元),其中单票运输成本和单票中心操作成本分别降至0.43元(同比下降0.04元)和0.28元(同比下降0.02元),但单票收入同比下降0.1元,单票毛利从2023年同期的0.25元降至0.23元。

   我们看好公司稳健的经营能力,维持"买入"评级。我们预计2024-2026年每股收益分别为1.27/1.43/1.63元/股,2024年8月27日收盘价对应PE分别为11.59/10.31/9.04倍。考虑到圆通数字化降本优势领先,业绩有望保持稳健增长,维持"买入"评级。