喜临门(603008):深入推动多渠道战略-半年报点评

公司发布2024年半年报

   公司24Q2收入22亿,同比-6.03％;归母净利1.6亿,同比-0.64％,扣非归母1.5亿,同比-8.3％;24H1收入39.6亿,同比+4.02％;归母净利润2.3亿,同比+5.14％;扣非归母2.2亿,同比+5.12％。收入增长系公司在市场拓展、产品升级和运营优化等方面取得一定成效。

   公司24H1毛利率34.77％,同比-0.46pct;24Q2毛利率35.82％,同比-1.19pct。

   从费用端看,公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.43/5.61/2.28/0.44％,同比-0.12/-0.05/+0.17/+0.4pct;其中财务费用为1742万(23H1为144.82万),系24H1汇兑损益减少所致。

   公司24H1净利率5.96％,同比+0.03pct;24Q2净利率7.3％,同比+0.32pct。

   拓展海外市场,推动多渠道战略

   公司积极拓展海外市场,加大新客户开发力度,拉美、欧洲、一带一路等潜力地区的业务增长表现强劲。跨境电商通过深挖用户需求,优化设计和成本,提高了竞争力,保持快速增长。产品端,增强产品力和附加价值,高技术含量产品销售持续攀升,带来销量的同时,也优化了利润结构。

   公司以多渠道战略应对行业竞争压力,驱动业务向好发展。在国内线下渠道,公司以"零售转型、高质运营"为出发点,梳理调整终端业务职能。根据市场情况不同,围绕优化开店、TOP装企分销、渠道下沉等方式丰富流量渠道;加大规模试点以旧换新项目,推进"服务营销引流"+"社区以旧换新"模式落地,样板城市率先开启社区店模式运营。截止24年6月底,喜临门、喜眠、M＆D(含夏图)自主品牌专卖店数量5000多家。

   线上新拓拼多多,加大发挥短视频运营/内容种草等平台运营,推出差异化产品进行客群渗透。酒店渠道继续深耕连锁酒店市场,加大与头部连锁企业的合作,同步下沉至区域连锁,形成多层次、广覆盖市场布局,实现市占率增长。

   推动产品、服务与质造升级,高质量发展态势显现

   产品升级方面,公司深度布局健康睡眠领域,全面推进智能睡眠产品革新升级,24年4月,公司完成了全新智慧睡眠生态品牌aise宝褓的产品化落地。宝褓产品聚集公司百项专利技术,涵盖了智能助眠、睡眠健康管理等多个方面;建构了云动系统,实现三段式渐进助眠律动,在功能使用上为用户提供更优质的睡眠体验。

   服务升级方面,公司搭建覆盖前端质控、中端销售到后端服务的全链路品质服务体系,为消费者提供专业的服务保障。搭建在地化服务平台体系、提升365喜管家服务标准、服务流程优化等多项品质服务举措,近距离了解用户需求,为持续的产品升级及服务优化提供最有效的支撑。

   质造升级方面,供应链全面推行品质高质量发展战略,开展品质德意化项目,从"制造"向"质造"提升,将严格追溯管理作为关键抓手,从产成品到各生产工序的每个环节都进行详细记录。采购端启动供应商绩效管理模块,通过绩效评估对供应商进行绩效定位与分级管理,严格淘汰制度;提升供应商准入标准,以策略布局为主导进行精准开发。制造端继续推进组织强化,降本维度进一步细分,专项推进。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司作为我国床垫行业的知名品牌,持续在产品研发和设计创新方面加大投入,强化品牌在睡眠领域的专业形象和国民品牌形象,聚焦经营质量优化升级,不断提升运营效率,推动采购、制造成本、人效及费效持续改善。

   基于公司24H1业绩表现,公司24Q2业绩出现下滑,毛利率小幅降低,同时考虑到当前国内消费信心和有效需求复苏略显滞后,我们小幅下调盈利预测,预计24-26年归母分别为5.28/6.21/7.09亿(24-26年前值分别为5.96/6.86/7.77亿元),对应PE分别为10/9/8X,维持"买入"评级。

   风险提示:国内地产持续疲软;线上渠道加大费用投放;新品推出不及预期等