成都银行(601838):利润较快增长-2024年中报点评

成都银行24H1利润同比+11％,不良指标保持行业较优水平。

   数据概览

   成都银行24H1归母净利润同比增长10.6％,增速较24Q1放缓2.2pc;营收同比增长4.3％,增速较24Q1放缓2.0pc。24Q2末不良率环比Q1持平于0.66％,拨备覆盖率环比下降8pc至496％。

   盈利略有放缓

   成都银行24H1归母净利润同比增长10.6％,增速较24Q1放缓2.2pc;营收同比增长4.3％,增速较24Q1放缓2.0pc,基本符合市场预期。驱动因素来看,息差下行是主要拖累项,其他非息高增支撑盈利。①息差:24Q2息差(期初期末口径,下同)环比24Q1下降13bp至1.57％;②其他非息:24H1其他非息同比增长10.5％,增速环比提升14pc,判断是把握住了二季度债市行情。

   展望全年,息差降幅有望趋缓,带动营收增速企稳、利润增速维持两位数快增。

   息差环比下行

   24Q2息差环比下降13bp至1.57％,主要是资产端收益率快速下行影响。(1)资产端收益率环比下降19bp至3.74％,判断主要是LPR降息,叠加城投业务定价行业性走低影响。(2)负债端成本率环比改善7bp至2.25％,得益于前期存款降息红利释放,叠加负债结构改善。①利率来看,24H1存款成本率较23H2改善4bp至2.19％。②结构来看,24H1末存款环比24Q1末增长2.6％,增速较总负债快1pc。展望未来,存款成本有望继续改善,带动成都银行息差下行压力趋缓。

   资产质量波动

   24H1末不良率、关注率环比分别持平、+4bp至0.66％、0.45％,资产质量整体保持优异。关注指标的小幅波动,判断是成都以外地区的按揭、建筑业资产质量压力上行影响。①对公方面,24H1末成都银行建筑业贷款不良率3.98％,较年初上行129bp;②零售方面,按揭不良率0.63％,较年初上行18bp;③区域方面,24H1末非成都地区不良率0.75％,较年初上行16bp。

   盈利预测与估值

   预计成都银行2024-2026年归母净利润同比增长10.27％/5.35％/5.63％,对应BPS19.55/22.04/24.67元。现价对应PB0.77/0.68/0.61倍。维持目标价17.60元/股,对应2024年PB估值0.90x,现价空间18％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。