中核科技(000777):24H1新承接订单大幅增加,盈利能力显著改善,核电业务稳健增长-公司点评报告

事件:公司发布半年报,2024H1公司实现营收6.4亿元,同比下降18.9％,归母净利润0.76亿元,同比增长10.11％,业绩超预期。

   Q2业绩实现稳定增长,盈利能力同环比均实现改善。24Q2公司实现营收4.88亿元,同比下降10.9％,归母净利润0.77亿元,同比增长0.01％,扣非后归母0.76亿元,同比增长4.33％。收入有所下滑主要系石化和核工程阀门有部分订单已完工,按合同节点尚未交货导致收入减少。盈利能力方面,24Q2公司销售毛利率25.64％,同比+0.68pct,环比+4.99pct,Q2销售净利率15.8％,同比+1.72pct,环比+16.79pc,盈利能力同环比均实现改善。此外,市场开发方面,公司上半年新承接订单大幅度增加,重要项目供货实现突破,拓宽产品的应用范围,期待公司业绩逐渐放量。

   石化阀门及其他阀门业务受需求影响短期承压,但盈利能力大幅改善。分业务来看,1)公司石油石化阀门24H1实现营收1.8亿元,同比下降33％,主要受下游景气度影响,但毛利率从23年的17.8％提升至22.2％,较23H1也同比提升8.9pct,盈利能力显著改善。2)其他阀门业务营收1.87亿元,同比下降28％,但毛利率提升至16.46％,较23年全年+3.19pct,较23H1也+0.58pct,盈利水平提升明显。

   稳压器先导式安全阀取得重大突破,核电业务稳健增长,期待下半年逐渐放量。8月14日,中核科技官方公众号发布,稳压器先导式安全阀鉴定会通过,标志着核动力院与中核科技已具备稳压器先导式安全阀的设计、生产和制造能力,公司成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀、稳压器先导式安全阀的企业。24H1公司在核工程阀门总成领域实现营收2.46亿元,同比+5％,在23年同期基数较高的的情况下依然实现稳定增长,此外,24H1核工程阀门总成毛利率32.16％,较23H1有所下降,主要系不同时期交付产品结构差异所致,且通常下半年交付较多,全年维度看更具参考意义。

   投资建议:预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.89、3.43、4.41亿元,对应PE分别为17.8/15/11.7倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,核电核准不及预期风险,交付不及预期风险,技术研发不及预期风险,行业竞争加剧风险